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渤海证券-宏观经济周报:海外疫情仍严峻 国内经济态势好-201112

上传日期:2020-11-17 08:20:00  研报作者:周喜  分享者:misslly   收藏研报

【研究报告内容】


  就外围环境而言,在疫情方面, 欧洲主要国家日新增病例数有所下降,美国日新增病例数则继续大幅攀升,疫情的严峻态势并未明显改观。经济数据方面,美国失业率在劳动参与率小幅抬升的情况下继续回落,依旧显示了疫情冲击下生产的韧性,欧元区疫情的严峻形势令 ZEW 经济指数由 10 月份的 52.3 大幅下挫至 11月份的 32.8,仅为 9 月份 73.9 年内高点的 44%。尽管疫情严峻对景气指数冲击明显,但是韩国出口数据的恶化程度明显弱于年初,且 CCFI 指数显示,不仅欧美航线价格继续向好,且东南亚航线也在近期明显回升,这些都从侧面表明因生产并未出现大幅阻断,此次疫情对经济的冲击力度较弱。
  就国内环境而言,进出口方面,出口增速继续回升而进口增速有所回落,我国对主要经济体出口增速均继续改善,且对美国改善依旧最为明显,考虑到欧美疫情肆虐对其复工复产进度的拖累,国内出口因产业链替代仍获支持,这不仅有利于国内工业生产,而且也有利于顺差维持在较高水平。物价方面,猪肉价格在供给恢复的推动下持续回落,叠加鸡蛋价格的大幅走低,成为拖累CPI 同比增速的主导因素,而生产资料价格涨跌互现令新涨动力趋弱, PPI 同比降幅依旧明显,实体层面尚无通胀压力。金融数据方面,虽然社融和信贷增量均多于 2019 年同期,但是增幅则趋势性回落,社融和信贷同比增速即将由增转降,在国内经济逐步恢复后,信用刺激力度的回收也逐步显现。
  就高频数据而言,下游方面,房地产成交有所回落,猪肉价格降幅明显收窄,但农产品批发价格 200 指数环比回落的态势仍在延续。中游方面,钢铁价格明显走高,水泥价格延续反弹。上游方面,动力煤价格小幅反弹,焦炭价格大幅走高;工业金属价格均有所抬升,贵金属价格震荡走弱,原油价格触底反弹。
  风险提示: 国际疫情发展超预
 报告详细内容请查阅原报告附件
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