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华泰证券-轻工行业10月社零数据点评:地产交易亮眼,家居需求延续修复-201116

上传日期:2020-11-16 21:52:00  研报作者:陈羽锋,周鑫  分享者:8AWW6f1   收藏研报

【研究报告内容】


  地产成交增长亮眼,家居需求回升可期
  地产新房销售及二手房交易均大幅向好,竣工单月增速转正,支撑家居中长期消费需求,叠加Q4处家居消费旺季,大促活动持续释放前期疫情积压下的消费需求,建议关注经营稳健、抗风险能力强的龙头家居企业;此外,海外疫情催化下家居出口表现亮眼,美国房地产复苏态势凸显,居家消费、办公需求增长,建议关注订单向好的出口型家居企业。日用品需求稳健向好,建议关注生活用纸龙头;文化办公用品需求韧性仍强,阳光采购推进利好文具龙头企业。
  10月房地产交易大幅向好,商品房销售累计增速年内首度转正
  据国家统计局数据,10月商品房销售面积同比增长15.3%至1.62亿平米,增速环比上升8.0pct,增速创年内新高,1-10月累计同比微升0.03%至13.33亿平米,增速由负转正。二手房方面,据贝壳研究院数据,受益于疫情有效控制后的需求回补及货币宽松购房信贷环境改善,10月18城二手房成交总量同比增加46%,前10月累计成交同比增幅扩大至7.4%。竣工方面,10月房屋竣工面积同比增长5.9%至0.79亿平米,增速环比提升23.5pct,6月来增速首度转正,1-10月累计同比下滑9.2%至4.92亿平米,竣工持续修复。
  家居:单月零售额同比增速转正,看好消费旺季下需求持续回升
  据国家统计局数据,10月家居零售额同比上升1.3%至157亿元,增速环比提升1.9pct,1-10月家居零售额累计同比下滑8.7%至1244亿元,降幅进一步收窄1.2pct,我们判断主要系Q4家居销售进入旺季,国庆家居促销释放消费需求,预计11月、12月大促活动仍有望助力家居消费向好趋势延续。建议关注:1)地产新房及二手房交易修复亮眼,叠加前期疫情积压需求释放、旺季大促持续催化,重点推荐稳健经营的家居龙头企业;2)据海关总署数据,9月家居类产品出口金额同比增长33.1%,关注海外需求回升下订单向好的出口型家居企业。
  消费轻工:需求持续稳健,办公集采前景广阔利好文具龙头
  据国家统计局数据,10月日用品社零同比增长11.7%至566亿元,增速环比提升1.0pct,1~10月累计同比增长7.4%至5146亿元,增速环比提升0.6pct,需求持续稳健。文化办公用品10月零售额同比增长11.7%至286亿元,增速环比下滑0.5pct,1~10月累计同比增长4.5%至2678亿元,增速环比提升0.8pct,我们认为9月开学季过后,10月终端文具动销增速环比略有下滑属正常波动;全年看C端办公用品销售持续向好,B端看好阳光化采购政策推进,重点推荐文具龙头企业。
  RCEP协定破局单边主义,家居有望受益于后续区域内关税减让11月15日,中国、日本、韩国、新西兰、澳洲及东盟10国共15个国家正式签署区域全面经济伙伴关系协定(RCEP),区域内关税减让有望进一步推进。2019年我国家具向其余十四国出口金额占我国家居出口金额8.97%,占15国内部贸易额比重达3.52%(仅次于电气机械设备及其零件、电视,机械设备,纺织服装等行业),长期看协议落地、内部关税降低后,家居行业出口需求有望进一步激活,带动出口型企业快速发展。
  风险提示:疫情发展不确定性,宏观经济加速下行,地产销售超预期下行,下游需求不及预期,原材料价格大幅波动。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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