西南证券-宏观专题报告：他赢了，美国赢了吗？-201108

　　摘要
　　一波多折，他赢了。当地时间2020年11月3日，期待了一年多的美国大选开始开票，截至当地时间11月7日晚，拜登拿到290张选票，率先超过270张，如无意外将成为第46届美国总统，这也意味着哈里斯将成为下一任副总统兼参议院议长，目前参议院选情激烈，可能产生民主党和共和党各50票的局面，同时众议院选举民主党领先。本次大选拜登胜利的主要原因依然是摇摆州，选民结构也更有利于拜登的当选，从竞选资金来看，拜登也更胜一筹。
　　他输了，党派分裂愈发严重。经济、医疗、最高法院大法官的任命和新冠病毒是本届选民最关心的问题。除了疫情、移民和环境等问题外，拜登和特朗普还在经济政策主张、医疗保障和贸易政策上存在着明显差异。从党派角度来讲，这种政策主张上的差异主要来自其各自所代表的民主党与共和党在执政理念上的本质区别。经济方面，拜登反对减税，并主张调高对高收入群体的税率，减少贫富差距；贸易方面，拜登更支持贸易自由化，也不赞成特朗普的惩罚性关税政策；防疫方面，拜登主张强制性“口罩令”，积极推进病毒检测。
　　对于美国，自由或意味着更好的复苏。通过政策对比发现，拜登的政策主张更利好美国中小企业，中低收入群体，可能不太利好高收入群体，但与特朗普的主张相比，我们认为拜登当下的经济主张可能会给美国短期带来更快的经济复苏和增长，且拜登的税收政策将在短期缩小美国的贫富差距。
　　对于中国，风险与机遇并存。民主党的胜利对于美国来说影响巨大，对我国也将产生与特朗普在任时不同的效果，我们认为拜登执政后需重新看待中美关系，在短期中美关系有缓和的可能，利好出口贸易，但长期仍存在风险，逆全球化的趋势不会改变。新能源产业可能会直接受益。
　　长期来看，美国仍有风险。短期看，拜登的当选更有利于美国经济复苏，也有助于中美关系的缓和，但并不意味美国就可以高枕无忧。长期风险主要关注美国债务问题以及美股的走势。
　　风险提示：美国疫情暴发、全民医保政策超预期、中美紧张关系升级等。