华泰证券-11月中上旬流动性观察：看待举牌：一份清醒，一份醉-181120

　　A 股市场流动性边际改善，关注外资、产业资本等举牌行为
　　11 月中上旬，银行间、 债券等市场利率继续下行，但 10 月社融依旧偏弱、人民币贷款增速下滑、 M1 和 M2 剪刀差扩大、企业部门贷款以票据为主，我们认为这表明当前“水”已在，但实体经济仍未解渴，这源于需求端企业融资能力降低与供给端银行等金融机构惜贷，导致货币信用传导机制不畅，后续“通渠”政策落地是关键。 11 月以来，融资余额回升、新成立偏股基金和创业板 ETF 份额上升、股票回购规模增加等，我们认为这表明 A股市场流动性边际改善。我们认为当前市场的举牌行为利于纾解上市公司流动性的同时，还助于提振市场情绪， 建议关注潜在的被举牌标的。
　　本期关注： 看待举牌，保持一份清醒、 一份醉
　　以 2015 年以来（截至 20181119）被举牌的上市公司为样本，我们发现：（ 1） 地产、零售、基础化工、机械和医药等板块的上市公司被举牌家数占比居前；（ 2）被举牌的上市公司市值较小、股权较为分散；（ 3） 从举牌后的股价表现看，被举牌的上市公司股价表现较好；（ 4） 2015 年的举牌行为多以险资为主， 2016-2017 年多以私募股权为主， 2018 年以来以实体企业与产业基金等为代表的产业资本成为主导。我们认为当前举牌行为可以缓解上市公司流动性压力，强化投资者对优质上市公司发展前景的信心， 助于提升投资者对上市公司资本运作的预期，有望对股价形成提振。