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国金证券-芒果超媒-300413-季风计划台网齐发力,小芒电商打造新增长点-201105

上传日期:2020-11-06 09:27:00  研报作者:杨晓峰  分享者:liangxping   收藏研报

【研究报告内容】


  芒果超媒(300413)
  业绩表现
  芒果超媒发布20年前三季度业绩报告,报告显示,芒果超媒2020前三季度归母净利润为16.12亿元,同比增长65.39%;Q3归母净利润为5.1亿元,同比增长197.41%。
  点评
  “季风计划”台网联动,助推芒果TV突破用户群体:芒果推出“季风计划”,包括剧场和综艺两个部分,内容将在两个平台同步播出。芒果TV用户群体多为年轻女性,“季风计划”剧集为精品短剧,在题材的选择上多为现实题材,更易引发观众共鸣,用户覆盖面更广。此外,“季风计划”内容双平台同步播出有利于芒果TV吸收湖南卫视多样受众,拓宽其用户群体,带来会员增长。
  部署电商赛道,打造新的业绩增长点:芒果推出“小芒电商”,打造“内容电商第一平台”。1)从用户来看:目前芒果TV的主要用户群体为年轻女性用户,且渗透率极高,平台受众与核心消费人群较为契合,我们预计其将用户转化为电商用户的转化率较高。2)从模式来看:“小芒电商”将以芒果TV爆款内容为驱动,将电商业务与其影视、综艺形成联动,意在形成“人+内容+货”,“种草+拔草”的闭环,我们预计电商将成为盈利新增长点。
  延续爆款影视剧和自制综艺创作,带动业绩增长:大热综艺《姐姐》贡献Q350%利润,爆款剧《以家人之名》《琉璃》《亲爱的自己》紧随其后,带动会员收入增长。Q4《女儿们的恋爱3》《舞蹈风暴2》等多部大火综艺回归,有望进一步带动会员增长。芒果TV独播爱情剧和自制综艺业务较为成熟,未来将延续热门IP创作能力,拉高会员订阅量的同时推动影视品类多方向发展。
  投资建议
  芒果开辟电商业务,我们认为其内容+电商联动模式有望成为下一个增长极,由于Q3上线爆款综艺《乘风破浪的姐姐》拉动会员增长,我们将2020/2021/2022年盈利预测分别上调15.75%/17.76%/12.2%,预计2020/2021/2022年归母净利润分别为18.08/21.94/24.83亿元,对应P/E分别为77.52X/63.88X/56.44X,EPS分别为1.02/1.23/1.40元,维持“买入”评级。
  风险提示
  带货综艺表现不及预期;会员增长不及预期;行业政策风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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