东北证券-机械设备行业深度报告：龙头与景气制造公司的盛宴！-201105

　　报告摘要：
　　行业回顾：今年以来机械板块涨幅高于沪深300涨幅，板块涨幅处于全行业中上的水平。机械板块子行业中工程机械涨幅领跑。市场28个行业中，机械板块估值水平处于市场中游。目前行业市盈率为49.9倍、市净率为2.8倍，均处于历史中值水平。
　　行业展望：宏观经济向好，各项投资增速触底回升。两会方向：“两新一重”，即新型基础设施、新型城镇化，以及交通、水利等重大工程，利好中游设备端。财政政策持续利好，支持基建等行业稳健发展。贷款利率下行，社会融资规模大幅增加，有利于制造业企业长期发展。下游各项固定资产投资在今年一季度受疫情影响下滑较大，但整体来看已触底回升。目前下游固定资产投资稳定，中游制造业需求相对稳定。
　　2021年投资策略：三条主线优选行业及重点关注龙头企业。第一条投资主线：市场空间大且经营壁垒高的工业服务业。首先，工业服务行业市场空间大。其次，行业稳定性好。行业经营壁垒高。主要体现在资金，渠道，管理、品牌等方面，重点关注行业包括：工业气体服务行业、第三方检测行业、塔吊租赁服务行业。
　　第一条投资主线：优选景气度向上的新兴行业。自动化、半导体、光伏、3D打印等新兴成长行业大多处于产业周期起点，具有空间大、渗透率低、增速快的特点，且部分行业已实现0到1的突破，进入实质性高成长阶段，从5-10年甚至更长的周期来看，资本开支有望持续加大，行业头部公司最有望脱颖而出，我们长期看好优质新兴成长行业，首推行业龙头公司。
　　第三条投资主线：自下而上关注竞争能力提升带来周期性减弱的龙头企业。龙头集中度提升和龙头盈利能力的增强给公司带来竞争力的提升，使得周期性弱化。传统认知的周期性行业的集中度大幅提升，同时龙头企业的盈利能力远高于行业水平，叠加下游需求趋于稳定，使得这些行业的周期性正在弱化，具备投资价值。龙头企业也具备其他方面扩张的可能性，如设备出口、高端产品进口替代和拓宽产品种类（电动化）。