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东方证券-长安汽车-000625-整体销量强劲,自主持续高增长-201104

上传日期:2020-11-05 09:48:00  研报作者:姜雪晴  分享者:8576231@qq.com   收藏研报

【研究报告内容】


  长安汽车(000625)
  长安汽车销量高增长,好于行业平均水平。长安汽车10月整体销量21.26万辆,同比大幅增长29.7%;1-10月累计销量158.35万辆,同比增长14.1%。根据乘联会周度数据,10月乘用车零售销量同比增长10%,乘用车批发销量同比增长9%,长安大幅跑赢行业平均水平。长安自主品牌、长安福特、长安马自达销量继续保持同比大幅增长,未来长安仍有多款新车型上市,有望继续拉动销量增长。
  长安自主10月销量实现高增长,逸动PLUS半年累计销量突破10万。长安自主品牌10月销量11.57万辆,同比增长42.1%,环比增长8.9%;1-10月累计销量82.23万辆,同比增长23.5%。截至10月底,逸动PLUS上市6个月,累计销量快速突破10万辆;CS75PLUS10月单月销量突破3万辆;CS35和CS55单月销量均突破1万辆。11月2021款长安欧尚X70A上市,有望继续拉动长安自主销量增长。
  长安福特销量增幅扩大,长马销量继续增长。长安福特10月份销量2.63万辆,同比大幅增长43.2%;1-10月累计销量19.34万辆,同比增长31.3%。2020年1-10月,在福特锐际、全新第六代福特探险者等车型的支持下,长安福特SUV车型销量同比增长接近60%。福特锐际创了10月销量环比增长8.2%,订单量环比增长20.6%的好成绩。年内长安福特有望推出福克斯Active和福特PUMA,推动销量进一步提升。长安马自达10月份销量1.56万辆,同比增长23.0%,同比增幅扩大6.8个百分点;1-10月累计销量10.99万辆,同比增长1.3%,增长幅度扩大2.9个百分点。零售端,10月长马销量1.46万辆,同比增长29%,马自达3昂克塞拉与CX-5继续作为主力车型贡献销量。9月份上市的马自达3昂克塞拉压燃版好评,预计马3将逐步放量,带动长安马自达销量增长。
  财务预测与投资建议:预测2020-2022年归母净利润1.21、0.93、1.06元,因公司亏损,用PB进行估值。可比公司21年平均PB1.69倍左右,给予公司21年PB1.69倍估值,21年每股净资产12.45元,目标价21.04元,维持买入评级。
  风险提示:长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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