国泰君安-华菱钢铁-000932-【国君钢铁|华菱钢铁】产销创历史新高,看好公司业绩持续增长-201103

　　本报告导读：公司2020Q3业绩符合预期，其3季度钢材盈利受矿价上升影响略有下滑。我们认为公司盈利能力有望伴随其经营管理持续优化不断攀升，其业绩或持续增长。 -投资摘要- 维持“增持”评级。公司2020年前三季度实现营业收入831.14亿元，同比升2.43%；归母净利润48.37亿元，同比升39.08%，其中三季度单季实现营收309.41亿元，同比升12.87%，实现归母净利润18.14亿元，同比升76.39%，公司业绩符合预期。维持公司2020-2022年EPS预测为1.11/1.20/1.28元，维持公司目标价6.66元，维持“增持”评级。 产销续创历史新高，吨钢盈利受矿价上升影响略有下滑。公司2020年前三季度钢材产销量分别为1846、1828万吨，同比分别升5.91%、3.75%，创历史新高。公司2020年前三季度吨钢售价分别为4354、4451、4805元/吨，吨钢成本分别为3663、3625、4163元/吨，吨钢毛利分别为691、826、641元/吨，吨钢净利分别为209、295、282元/吨，公司三季度受铁矿价格上升影响略有下滑，预期明年矿价逐渐回落，公司业绩或保持增长。 资产负债表持续优化，吨钢三费环比明显下降。2020年三季度末，公司资产负债率为58.64%，同比降1.32个百分点，保持下行趋势。公司2020Q3吨钢三费（含研发）为267元/吨，环比Q2下降207元/吨，其中吨钢财务费用为21元/吨，环比降37元/吨，公司财务费用逐渐下降。 经营管理不断优化推动盈利能力稳步上行，公司业绩或持续增长。公司不断创新高的钢材产销量及持续优化的期间费用，印证了我们对公司经营管理出现明显积极变化的判断。我们认为随着明年铁矿供需缺口修复，矿价下行，叠加公司经营管理优化推动盈利能力提升，公司业绩有望持续增长。 风险提示：新冠疫情发展超预期；宏观经济加速下行。 ◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆ 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。 欢迎交流