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国联证券-完美世界-002624-新游上线推动Q3收入保持高增长,期待后期新品上线-201102

上传日期:2020-11-03 16:42:00  研报作者:徐艺  分享者:asdasd7   收藏研报

【研究报告内容】


  完美世界(002624)
  事件:
  完美世界发布2020年三季报,前三季度实现营业收入80.62亿元,同比增长38.71%,归属于上市公司股东的净利润18.07亿元,同比增长22.44%。
  投资要点:
  新游上线推动三季度收入保持高增长。
  公司三季度单季实现营业收入29.18亿元,同比增长35.37%,归属于上市公司股东的净利润5.36亿元,同比增长17.74%。公司三季度上线《新神魔大陆》,上线以来保持在游戏畅销榜TOP30。
  新游上线带来销售费用投入增加。
  公司前三季度销售费用率17.08%,较去年同期提升2.87个百分点。 前三季度公司管理费用率20.83%,较去年同期下降4.19个百分点。 预计后期新游运营稳定后, 公司利润率有望提升。
   新产品储备丰富。公司储备有《梦幻新诛仙》《战神遗迹》《幻塔》《非常英雄》《旧日传说》《一拳超人》等数款移动游戏涵盖MMORPG、回合制、 ARPG、 SLG、Roguelike、卡牌、竞技类等多种类型,涉及二次元未来科幻、二次元日式幻想、古代神话、西方魔幻、东方仙侠等多种题材,融合了开放世界等全新元素。同时公司获得了《仙剑奇侠传》系列IP的游戏联合开发权及游戏发行权,计划基于该IP推出仙侠题材回合制MMORPG手游。主机游戏方面,公司储备了端游及主机双平台游戏《完美世界》《 Torchlight III》《 MagicLegends》等项目。
   盈利预测与估值。
  预计公司2020-2022年净利润分别为23.20亿、 28.99亿和34.25亿, PE分别为23x、 19x和16x,考虑到游戏行业景气度复苏以及公司优质的研发实实力,维持 “推荐”评级。
  风险提示
  行业政策发生重大变化的风险;新项目进展不及预期的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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