兴业证券-美国数据一周详解：通胀放缓不改12月加息预期，关注联储2019年加息节奏-181202

　　美国三季度实际GDP年化季环比修正值符合预期和前值。美国三季度实际GDP年化季环比修正值3.5%，预期3.5%，初值3.5%。非住宅类固定投资和私人库存投资的向上修正遭到个人消费支出及州和地方政府支出的下修抵消。三季度数据表显示企业设备有所放缓，且高利率也将进一步冲击住房需求。随着税改拉动进入尾声，美国整体经济恐将进一步下行。
　　美国10月个人收支环比上涨，但核心通胀有所回落。美国10月个人收入环比实际值为0.5%，高于前值的0.2%以及前值0.4%；美国10月个人开支实际值为0.6%，高于前值0.2%以及市场预期的0.4%。虽然个人收支增速有所回升，但是作为美联储关注的通胀指标：10月核心PCE物价指数同比涨幅从9月的1.9%降至1.8%，为2月以来的最低水平。
　　通胀放缓不改12月加息预期，关注联储2019年加息预期是否会向市场靠拢。虽然通胀有所放缓，但目前市场仍然预期12月将加息一次。需要关注的是，本周鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上发表了演讲，被市场解读为与上个月鹰派措辞的巨大反转。在提到美国当前利率水平与中性利率之间的差距时，鲍威尔用了“略低于”（justbelow）这一表述，和他10月3日“一段长路”（longway）的措辞形成鲜明对比，因此被市场视为未来加息次数要减少的信号，美股也因此受到大幅提振。当前，美联储点阵图显示2019年加息次数仍为3次，而市场预期的2019年加息次数在鲍威尔及联储其他官员11月中旬整体转鸽的时候，就已经从回落至将近1次。12月联储点阵图预期的加息路径，是否会向市场靠拢，是我们需要关注的。
　　风险提示：美国加息节奏超预期变化，油价大幅波动导致经济不稳定性加剧。