东吴证券-【策略*陈李】东吴证券月度策略及金股组合——宽幅震荡,聚焦龙头-201102

　　策略 东吴证券月度策略及金股组合 宽幅震荡，聚焦龙头 投资要点： 未来6个月，外资有望再次掌握A股定价权：从全球看，中国经济复苏及股市表现，大幅提高了2021年5月MSCI提高A股权重的可能。中国疫情控制、经济复苏及股市表现均处于前列。对内看，今年A股制度改革明显，外资入市有望进一步简化。今年资本市场改革进一步加深，大幅提高了明年MSCI提高A股权重的可能。此外三季度以来人民币持续升值，我们判断从今年12月到明年二季度，外资将流入1500-2000亿元，取代今年大规模发行的公募基金，成为市场最大的边际增量资金，可能重新掌握A股定价权。 一季度疫情冲击下，龙头公司抗风险能力更强：我们将各行业市值前1/4个股作为一二线龙头代表，2/4市值个股作为三四线龙头代表，发现一季度在疫情冲击下，龙头公司的抗风险能力更强，集中体现在他们的净利润同比增速回落幅度更小，包括医药、电子、白酒、传媒、家电、半导体、房地产行业，一二线龙头Q1净利润同比增速，均高于三四线龙头，显示龙头公司在极端情形下，抗风险能力更优。 二三季度，龙头公司恢复更快，市占率进一步提升：二季度以来，中国经济超预期复苏，两个季度的业绩数据显示，龙头公司一季度更强的抗风险能力，在随后的两个季度中，转化为更为强烈的业绩反弹：各行业一二线龙头净利润同比增速均值从Q2的1.3%升至Q3的19.6%。两个业绩对比说明：在今年上半年疫情冲击下，多数行业一二龙头公司的市占率继续提升，在随后的复苏中，三四线龙头公司基本面并无太大优势。但从股价表现看，今年前三季度，各行业一二线龙头股累计涨幅均值43.5%，对比三四线龙头涨幅均值42.9%，龙头溢价差异相对有限，我们认为在资金面和基本面推动下，龙头公司的相对溢价会进一步提升。 行业配置：四季度A股宽幅震荡，上行空间有限。重视低估值的金融地产及汽车家电，细分赛道优质龙头溢价继续提升。 本月十大金股：招商银行、远东宏信、宝钢股份、恒瑞医药、长城汽车、洋河股份、伊利股份、分众传媒、宁德时代、爱美客。 风险提示： 美股发生危机模式下跌；疫情二次爆发。 （分析师 陈李、马祥云、胡翔、杨件、朱国广 、黄细里、杨默曦、张良卫、曾朵红、吴劲草、汤军 ） 十一月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。