侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140787 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

华泰证券-芒果超媒-300413-头部优质内容,助力Q3高增长-201101

上传日期:2020-11-02 13:36:00  研报作者:朱珺,周钊  分享者:danchaofan   收藏研报

【研究报告内容】


  芒果超媒(300413)
  内容优势显著,Q3净利增长再提速,维持“买入”评级
  20年前三季度公司实现营收94.71亿元,同增15.05%;归母净利16.12亿元,同增65.39%,接近预告上限(预告区间15.3亿元-16.3亿元);Q3营收36.97亿元,同增35.53%,主因以《乘风破浪的姐姐》为首的多部综艺及影视剧热播,有效带动广告和会员收入增长;归母净利5.09亿元,同增197.41%。我们维持盈利预测,预计公司20-22年归母净利18.24/23.66/28.23亿元,采用分部估值法,计算总市值为1,541亿元,对应目标价为86.57元,维持“买入”评级。
  综艺、剧集齐头并进,驱动Q3广告会员收入高增长
  公司Q3单季实现营收36.97亿元,同增35.53%;归母净利5.09亿元,同增197.41%;扣非后归母净利4.75亿元,同增184.33%。芒果TV持续发挥内容创新和自制优势,竞争力持续显现。Q3期间有《乘风破浪的姐姐》、《密室大逃脱(第二季)》、《妻子的浪漫旅行(第四季)》、《奇妙小森林》、《说唱听我的》等热门综艺和《以家人之名》、《亲爱的自己》、《琉璃》、《蜗牛与黄鹂鸟》等剧集播出,带动公司广告和会员收入增长。
  Q3整体毛利率和净利润率水平提升
  20Q3毛利率40.23%,同比增长9.09pct,我们认为主要系头部内容带来的广告及会员业务盈利能力增强。Q3期间费用率同比小幅提升2.71pct至26.09%,主要因相关宣发投入增加,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为19.67%/6.01%/0.84%/-0.42%,分别同比+1.65pct/+1.76pct/-0.68pct/-0.02pct。公司净利润率水平同比提升7.40pct至13.71%。
  优质项目储备丰富,台网联动持续深化,入局电商新赛道
  芒果TV第四季度待播影视剧、综艺节目储备丰富。剧集方面,包括《了不起的儿科医生》、《从结婚开始恋爱》、《我有特殊的沟通技巧》等;综艺方面包括《姐姐的爱乐之程》、《舞蹈风暴(第二季)》等。公司在2021青春新芒品鉴会公布了最新片单,包含剧集70余部和综艺50余部;同时推出“季风计划”,将以“湖南卫视+芒果TV”双平台为载体,采用精品短剧形式进一步加强台网联动。此外,公司于9月首次发布了“小芒”电商平台,有望切入电商赛道打造新增长点,公司预计独立APP将于2021年初推出。
  公司内容创新和自制优势突出,维持“买入”评级
  公司会员与付费收入增长强劲,同时不断拓展产业链生态边界,打开成长空间。维持盈利预测,预计公司20-22年归母净利18.24/23.66/28.23亿元。采用分部估值法,互联网视频业务PS估值,考虑可比公司20年平均PS10.75X及公司强内容创新能力,给予13XPS;运营商/互娱内容/媒体零售业务采用PE估值,根据各业务可比公司20年平均PE38X/36X/41X,给予公司45X(考虑到芒果内容溢价)/36X/41X估值,计算市值共1,541亿元,对应目标价86.57元不变,维持“买入”评级。
  风险提示:行业政策变化,内容上线时间/效果不及预期等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《华泰证券-芒果超媒-300413-头部优质内容,助力Q3高增长-201101.pdf》及华泰证券相关公司调研研究报告,作者朱珺,周钊研报及芒果超媒300413互联网行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!