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东吴证券-月度策略及金股组合:宽幅震荡,聚焦龙头-201101

上传日期:2020-11-01 17:36:00  研报作者:陈李,张家琦,马祥云,胡翔,杨件,朱国广,黄细里,杨默曦,张良卫,曾朵红,吴劲草,汤军  分享者:bzchf   收藏研报

【研究报告内容】


  投资要点:
  未来6个月,外资有望再次掌握A股定价权:从全球看,中国经济复苏及股市表现,大幅提高了2021年5月MSCI提高A股权重的可能。中国疫情控制、经济复苏及股市表现均处于前列。对内看,今年A股制度改革明显,外资入市有望进一步简化。今年资本市场改革进一步加深,大幅提高了明年MSCI提高A股权重的可能。此外三季度以来人民币持续升值,我们判断从今年12月到明年二季度,外资将流入1500-2000亿元,取代今年大规模发行的公募基金,成为市场最大的边际增量资金,可能重新掌握A股定价权。
  一季度疫情冲击下,龙头公司抗风险能力更强:我们将各行业市值前1/4个股作为一二线龙头代表,2/4市值个股作为三四线龙头代表,发现一季度在疫情冲击下,龙头公司的抗风险能力更强,集中体现在他们的净利润同比增速回落幅度更小,包括医药、电子、白酒、传媒、家电、半导体、房地产行业,一二线龙头Q1净利润同比增速,均高于三四线龙头,显示龙头公司在极端情形下,抗风险能力更优。
  二三季度,龙头公司恢复更快,市占率进一步提升:二季度以来,中国经济超预期复苏,两个季度的业绩数据显示,龙头公司一季度更强的抗风险能力,在随后的两个季度中,转化为更为强烈的业绩反弹:各行业一二线龙头净利润同比增速均值从Q2的1.3%升至Q3的19.6%。两个业绩对比说明:在今年上半年疫情冲击下,多数行业一二龙头公司的市占率继续提升,在随后的复苏中,三四线龙头公司基本面并无太大优势。但从股价表现看,今年前三季度,各行业一二线龙头股累计涨幅均值43.5%,对比三四线龙头涨幅均值42.9%,龙头溢价差异相对有限,我们认为在资金面和基本面推动下,龙头公司的相对溢价会进一步提升。
  行业配置:四季度A股宽幅震荡,上行空间有限。重视低估值的金融地产及汽车家电,细分赛道优质龙头溢价继续提升。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《东吴证券-月度策略及金股组合:宽幅震荡,聚焦龙头-201101.pdf》及东吴证券相关投资组合研究报告,作者陈李,张家琦,马祥云,胡翔,杨件,朱国广,黄细里,杨默曦,张良卫,曾朵红,吴劲草,汤军研报及上市公司个股研报和股票分析报告。
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