安信证券-金能科技-603113-【安信能源 周泰团队】公司快报:金能科技(603113)焦价上涨对冲减产,PDH项目有望贡献业绩增量-201101

　　【安信能源】 2020年11月1日 总览 投资评级：增持-A 6个月目标价：16.65元 股价（2020-10-30）12.36元 事件 2020年10月30日，公司发布三季报，公司前三季度实现营业收入53.92亿元，同比下降13.14%；归属于上市公司股东的净利润6.41亿元，同比增长8.07%。 点评 ■三季度业绩同比环比均实现正增长：三季度公司实现归母净利润2.12亿元，同比上涨5.63%，环比增长10.65%。 ■焦炭产销下滑，价格大幅回升：前三季度公司生产焦炭129.35万吨，同比下降19.08%，销售焦炭130.78万吨，同比下降8.88%。吨焦售价为1962.83元/吨，同比下降0.22%。单季度来看，三季度销售焦炭32.95万吨，同比下降37.75%，环比下降25.36%，吨焦售价为2076.06元/吨，同比增长7.83%，环比增长8.5%。原料煤采购价为949.8元/吨，同比下降22.31%，环比下降8.07%。 ■炭黑、甲醇等主要化工品价格环比回升：销量方面，三季度炭黑销量为7.58万吨，同比增长1.43%，环比增长10.39%，白炭黑销量10033.95吨，同比增长30.28%，环比上涨30.6%；甲醇实现销量2.97万吨，同比下降23.2%，环比下降23.93%；山梨酸（钾）销量为2987.27吨，同比下降12.18%，环比下降18.39%。对甲基苯酚销量为2026.32吨，同比下降27.79%，环比下降29.37%；售价方面，三季度炭黑售价为4361.67元/吨，同比下降20.59%，环比上涨15.12%；白炭黑售价为4024.68元/吨，同比下降8.15%，环比下降4.94%；甲醇售价为1383.02元/吨，同比下降20.89%，环比上涨2.14%，山梨酸及山梨酸钾售价为25950.64元/吨，同比下降3.1%，环比下降6.2%，对甲基苯酚售价为16299.81元/吨，同比下降9.63%，环比下降8.37%。原材料方面，三季度煤焦油采购价为2112.13元/吨，同比下降17.98%，环比上涨4.82%；蒽油采购价为2261.57元/吨，同比下降20.58%，环比上涨17.7%。 ■青岛新材料与氢能源综合利用项目有序进行：据中报公告，青岛新材料与氢能源综合利用项目建设紧锣密鼓，有序进行。截至报告期末，90万吨/年丙烷脱氢与8×6万吨/年绿色炭黑循环利用项目、2×45万吨/年高性能聚丙烯项目（一期）分别投入23.42亿元、4.46亿元，工程进度均达到50%，项目投产后有望成为业绩增长点。 ■投资建议：随着焦炭去产能不断落实，行业供需格局将由过剩变为净短缺，行业景气回升，利好公司业绩释放。给予“增持-A”评级，6个月目标价16.65元。预计2020-2022年公司归母净利为8.46/12.67/27.02亿元，对应EPS分别为1.25/1.87/4.00元/股。 ■风险提示：焦炭价格大幅下跌，化产品价格下跌，环保限产，环保去产能。 财务报表预测和估值数据摘要 财务报表预测和估值数据汇总 免责声明 本信息仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本信息而视其为本公司的当然客户。 本信息基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本信息所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本信息发布当日的判断，本信息中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本信息所载资料、建议及推测不一致的信息。本公司不保证本信息所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本信息所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本信息的摘要或节选都不代表本信息正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本信息完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有信息中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本信息为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本信息可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本信息中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本信息不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本信息中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本信息版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本信息的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本信息进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。