兴业证券-美国数据一周详解：11月非农数据表现不佳，市场预期联储加息步伐进一步放缓-181209

　　11月非农数据表现不佳，市场预期联储2019年加息步伐进一步放缓。
　　（1）新增就业不及预期。美国11月新增非农就业人数15.5万，远低于预期19.8万，较前值23.7万大幅下降，前两个月新增非农就业人数合计下修1.2万。分部门来看，11月政府部门就业减少6千人；私营部门就业增加16.1万人，低于预期19.8万人，前值由24.6万人修正为25.1万人。具体到行业，制造业就业表现依然强劲，新增就业2.7万人，高于预期值1.8万人及下修的的前值2.6万人；建筑业新增就业较上月大幅减少，仅新增5千人，为3月以来最疲弱的月度表现，可能受恶劣天气影响；采矿业就业则出现下滑，可能与油价的持续下滑相关；而飓风影响消退后，零售业新增雇员也明显回落。
　　（2）失业率、劳动参与率与预期持平，但时薪环比不及预期。11月美国失业率为3.7%，劳动参与率62.9%，均与预期前值持平。时薪同比3.1%，则与预期前值持平；环比增速0.2%,高于前值0.1%，但低于预期0.3%。
　　（3）市场预期联储加息步伐放缓。非农数据公布后，美元、美债收益率短线急跌，黄金和美股则拉涨，联邦期货利率隐含的市场2019年加息预期数据公布后进一步回落，目前不足一次。这说明就业数据的放缓和时薪环比不及预期，使得市场对美联储2019年的加息步伐预期进一步放缓。而联储是否会进一步转鸽，需要关注下周的12月议息会议。
　　受中美贸易摩擦影响，美国贸易逆差继续增长。美国10月贸易逆差555亿美元，低于预期550亿美元，前值由540亿美元修正为546亿美元，创2018年10月以来新高，这也是贸易逆差连续第五个月扩大。10月出口下滑0.1%至2110亿美元；进口上升0.2%至2665亿美元。贸易逆差的持续扩大主要受到中美贸易摩擦的影响，伴随着“抢出口”效应的回落，10月美国大豆出口下降8亿美元，民用飞机和发动机的出口也出现下滑。
　　软指标来看，12月密歇根大学消费者信心指数止跌企稳，11月ISMPMI指数有所回升。美国12月密歇根大学消费者信心指数初值97.5，略高于预期的97，与前值持平。消费者信心指数止跌企稳主要得益于现状的回暖：现况指数由112.3上涨至115.2；但预期仍有所恶化：预期指数由88.1跌至86.1。与此同时，美国11月ISM制造业PMI指数由57,7升至59.3；其中新订单指数由61.5升至62.5，新出口订单则维持在52.2。11月ISM非制造业PMI指数也有所回升。
　　风险提示：中美经济、贸易形势超预期变化。