天风证券-新大正-002968-Q3收入同比增23.8%环比提速，内生外延加速非住宅物管发展-201030

　　新大正(002968)
　　20Q3收入同比增23.8%，归母净利同比增20.02%
　　10月29日，新大正公布2020年第三季度报告，20Q1-3收入8.93亿同比增18.58%；归母净利0.90亿同比增15.82%。
　　分季度看，20Q1收入2.75亿同比增14.43%；归母净利0.25亿元，同比增长5.21%；20Q2收入2.93亿元同比增17.13%；归母净利0.29亿元，同比增长20.94%；20Q3收入3.25亿元同比增23.76%；归母净利0.36亿元，同比增长20.02%。
　　20Q1-Q3期间费用率10.17%，同比增长0.72pct。
　　其中管理费用率8.94%，同比增长1.11pct，主要系疫情期间相关费用增加以及为公司发展增加管理人员带来人工费用增加所致；财务费用率-0.41%，同比减少0.56pct；销售费用率1.65%，同比增长0.18pct，为公司发展增加销售人员带来人工费用增加所致。20Q1-Q3毛利率21.39%同比增长0.56pct；净利率10.16%同比减少0.23pct。
　　9700万收购民兴物业100%股权，实现区位战略管理深度协同。
　　公司以现金9700万的方式收购民兴物业100%股权。民兴物业深耕四川，从金融物业衍生至办公物业、公共物业等各大业态。现有员工2600余人，服务项目有100多个，以成都市区为中心，辐射至郊县和省内12个地市州。
　　市场化专业化能力显著，管理机制优势突出。
　　公司的管理机制优势使公司在市场上动力充足，竞争能力较强，相比同业能够提供更高性价比的服务。独立决策的机制使得公司的管理层能够发挥最大的能动性，公司历来重视组织架构的作用，持续进行组织架构的调整与优化，为公司全国化发展提供了有力保障。公司近20年来骨干成员的稳定状态保持了较高的水平，对公司的发展和战略规划的延续起到了至关重要的作用。
　　维持盈利预测，给予买入评级
　　公司作为独立第三方物业服务企业，主要为各类城市公共建筑提供物业服务，专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的运营和管理。紧跟市场步伐，开拓新兴产品，不断丰富自身产品结构。截止报告期末，公司建立了航空物业、学校物业、办公物业、园区物业、场馆物业、医养物业、市政物业、公共物业、住宅物业、商业物业十大系列。我们预计公司20-22年EPS分别为1.39元、1.89元、2.44元；PE分别为40xPE、30xPE、23xPE。
　　风险提示：拿单不及预期，市场竞争激烈，核心高管流失等