兴业证券-政治局会议点评：以内制外、以静制动、以远治短-181213

　　事件：2018年12年13日，中央中共政治局会议召开。政治局会议不会涉及具体政策，但是指明了明年经济政策的战略方向。我们认为有以下几点值得重点关注：
　　整体方向：强调“高质量发展”，政策方向凸显“定力”。我们看到，政治局会议仍然将“高质量发展”放在首位，这意味着十九大报告之后，整个经济政策从“重增长”向“重质量”的转变仍然没有改变。相比10月31日的政治局会议，再次强调“继续打好三大攻坚战”（而且出现两次）、“以供给侧改革为主线”，显示相比3季度政策更关注短期经济下行压力之后，明年政策将重新回归中长期的战略方向。
　　对外层面：增强忧患意识，更要“辩证”看待内外矛盾。本次会议着重指出“要辩证看待国际环境和国内条件的变化”，这似乎是政策层面指出外部环境有压力之后首次提出要如何看待这一问题。我们认为，这显示在整体解决内外部冲突的过程中，我们可能看到政策层面会将短期和长期结合起来看，不会牺牲长期利益满足短期目标。
　　对外层面长期怎么做？“办好自己的事”。而具体要怎么去化解内外部摩擦，会议强调“坚定不移办好自己的事”、“保持战略定力”、“按照已确定的行动方案”、“促进形成强大国内市场”，这些都显示化解外部摩擦最有效的办法是解决国内的发展问题，国际环境的压力大概率不会动摇国内既定的长期政策战略方向。会议指出当前依然是“发展的重要战略机遇期”，这意味着“忧患意识”之下，这些长期促转型政策的出台甚至可能进一步加速。
　　理解当前政策的核心在于“致远”。我们在2019年中国宏观经济年报《水长、致远》中指出，中国经济未来一段时间最重要的一个变化在于“致远”，即政策更看重解决中长期矛盾，即使短期可能面临一定的下行压力。对于有争议的政策，政府可能会采取其他方式对冲短期压力，但不会改变长期方向（如此前企业家座谈会上讨论的社保完善问题）。从本次会议整体基调来看，2019年经济政策也正反映了这一特征。这意味着，明年短期“托底”政策并非核心矛盾（力度大概率也有限），而中长期如何实现“高质量发展”，解决过去不平衡不充分的问题才是政策核心。
　　风险提示：贸易摩擦升级、全球金融市场动荡幅度超预期。