安信证券-小熊电器-002959-小熊电器:受益电商红利,Q3收入延续高增长-201029

　　安信证券 家电组 张立聪/余昆 投资要点 ■事件：小熊电器公布2020年三季报。公司前三季度实现收入25.0亿元，YoY+45.1%；实现业绩3.2亿元，YoY+92.0%。折算公司2020Q3单季度实现收入7.8亿元，YoY+46.5%；实现业绩0.7亿元，YoY+70.0%。我们分析，公司厨房小电等品类线上销售延续高增长，Q3经营表现符合预期。 ■Q3单季收入延续高增长：小熊Q3单季度收入增速环比Q2有所下降，但仍保持近50.0%的高增速。我们判断，公司收入延续高增长的原因是，Q3公司积极推出厨房小电新品，迎合了消费者需求，拉动公司厨房小电品类销售持续放量。根据公司官方微信公众号，Q3公司推出新品养生壶、和面机、封口机等产品。据天猫监测数据，2020Q3公司线上厨房小电销售额YoY+38.7%，延续着较高的增速水平（Q2同比增速为64.3%）。我们认为，当下消费环境利好厨房小电线上销售，而且小熊产品颜值高、售价低，受到年轻消费人群青睐。我们预计，未来几个季度，小熊电器收入仍有望保持高增长态势，看好公司厨房小电品类的发展前景。 ■Q3单季盈利能力有所提升：小熊Q3单季度毛利率同比+1.4pct至35.1%，净利率同比+1.2pct至8.7%。Q3公司盈利能力有所提升，我们认为主要原因是，公司积极推出新品带动均价提升，据天猫监测数据，Q3公司线上产品均价YoY+7.5%。 ■经营性现金流净额提升，在手资金充裕：Q3单季小熊经营性现金流净流入2.3亿元，同比+2.4亿元，主要由于公司销售回款及时，营运能力提升，Q3公司应收账款周转率为25.1次（去年同期为21.6次）。Q3期末，公司货币资金余额8.1亿元，交易性金融资产（主要为银行理财）余额11.0亿元，在手资金充裕。 ■渠道销售积极性高，Q3打款积极：Q3期末，小熊合同负债余额0.9亿元，YoY+182.1%，反映了渠道对后续经营持积极预期。 ■投资建议：小熊电器是领先的淘品牌公司，产品线上份额保持领先。长期来看，考虑到其产品结构不断优化，我们认为，公司业绩将保持快速增长。我们预计公司2020~2021年的EPS分别为2.94/3.65元，维持买入-A的投资评级，今明年增长趋势向好，6个月目标价为146元，对应2021年40倍市盈率。 ■风险提示：原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化 推荐阅读 ▲向上滑动 小熊电器：受益疫情，Q2经营超预期 Q2单季收入YoY+75%，业绩YoY+111% 小熊电器：新品上市+拓展渠道，Q4超预期 Q4单季收入YoY+34%，业绩YoY+39% 关注我们ˉ？ 研究家电，以及家电周边，以及家电周边的周边 免责声明： 本订阅号为安信证券研究中心家电团队的个人订阅号。本订阅号推送内容仅供专业投资者参考。为避免订阅号推送内容的风险等级与您的风险承受能力不匹配，若您并非专业投资者，请勿使用本信息。本信息作者所在单位不会因为任何机构或个人订阅本订阅号或者收到、阅读本订阅号推送内容而视为公司的当然客户。 本订阅号推送内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，接收人应独立决策并自行承担风险。在任何情况下，本信息作者及其所在团队、所在单位不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 未经本信息作者及其所在单位事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式删节、修改、复制、引用和转载，否则应承担相应责任。