浙商证券-安克创新-300866-安克创新三季报点评：提速明显，蓄力旺季-201029

　　安克创新(300866)
　　安克创新披露三季报，公司前三季度营收60.19亿（+32.45%），归母净利润5.33亿（+15.68%）;单三季度营收24.91亿（+45.57%），归母净利润2.56亿（+24.91%）。
　　投资要点
　　三季度收入明显提速，汇兑损益掩盖利润真容
　　公司单三季度营收实现24.91亿元，同比增长45.57%，归母净利润2.56亿元，同比增长24.91%。受汇率波动影响，公司2020Q3财务费用达到3248万元，远高于去年同期的-1370万元，因此公司的实际经营业绩会好于表端。单三季度公司毛利率为44.48%，与去年同期及上半年相比分别下滑5.91Pcts及0.4Pcts，我们认为毛利率之所以发生变动，是因为三季度公司收入的主要驱动力为无线音频类和智能创新类产品，该两类产品的毛利率要低于充电类产品，销售结构的变化影响了毛利率。随着四季度传统消费旺季的到来，以及新款iPhone不再配备电源适配器等因素的催化，公司业绩有望在未来继续维持稳定发展。
　　现金储备雄厚，备货提升蓄力销售旺季
　　受益于登陆资本市场，截至2020Q3公司拥有4.9亿现金、20.8亿交易性金融资产，雄厚的现金储备将有助于公司积极研发新品类，开拓新渠道。由于三季度是传统的备货旺季，公司存货水平及应收账款水平有所提升，我们认为提前备货有利于公司在四季度提升销售转化，同时规避物流风险。
　　研发费用率提升明显，助力产品持续改善
　　公司始终以产品为发展核心，因此持续加码研发投入。2020Q1-Q3公司研发费用达到3.75亿元，较去年同期提升37.87%。我们认为较高的研发投入有助于公司维持较强的产品开发及迭代能力。
　　盈利预测及估值
　　我们预计公司2020-2022年收入为85.21/110.78/145.17亿元，yoy28.04%/30.01%31.04%，归母净利润分别为7.95/10.19/13.08亿元，yoy为10.29%/28.12%/28.33%，我们预测2020年公司归母净利润增速下降，主要系2019Q4公司确认了较大体量非经常性损益，出于谨慎性，我们在业绩预测中降低了非经常性损益的权重。公司作为兼具产品研发与品牌打造能力的跨境电子消费品领军品牌企业，在充分享受跨境B2C行业红利的同时，其全渠道、多市场的布局结合其品牌运营能力，有望进一步为中国品牌出海赋能，维持“买入”评级。
　　风险提示：海外疫情反复，海外物流运力拥堵程度超预期