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安信证券-北鼎股份-300824-自主品牌线上持续放量,Q3业绩超预期-201028

上传日期:2020-10-29 14:18:00  研报作者:张立聪  分享者:a66189198   收藏研报

【研究报告内容】


  北鼎股份(300824)
  事件:北鼎股份公布2020年三季报。公司前三季度实现收入4.4亿元,YoY+17.8%;实现业绩0.7亿元,YoY+58.3%。折算公司Q3单季度实现收入1.6亿元,YoY+26.8%;实现业绩0.2亿元,YoY+82.8%。我们认为,公司自主品牌线上销售持续放量,Q3业绩增速超预期。
  Q3收入延续快速增长:北鼎Q3单季度收入YoY+26.8%,我们认为原因为:1)Q3公司持续享受线上小家电红利。消费者在疫情期间养成的在家用餐和线上购物的习惯得到延续,公司产品聚焦于线上销售,Q3线上销售保持着高速增长。天猫数据显示,Q3公司厨房小家电线上销售额YoY+59.0%。2)饮水机持续放量。我们判断,Q3公司自主品牌饮水机延续了Q2的高增速。据天猫数据,Q3北鼎饮水机线上销售额YoY+166.9%。公司重视该品类销售,2019年曾聘请网红李佳琦带货该产品,引发消费者持续关注。我们认为,当下消费环境利好厨房电器线上销售,而且公司产品颜值高,受到年轻消费人群青睐。我们预计,未来几个季度,北鼎收入仍有望保持快速增长态势。
  Q3毛利率大幅提升:Q3单季度,北鼎毛利率同比+8.7pct至52.2%,公司毛利率明显提升,我们认为主要原因是公司较高毛利率的自主品牌业务放量增长。Q3公司销售费用率同比+3.8pct,亦与公司拓展自主品牌业务相关。我们看到,Q3北鼎在各大平台持续营销推广“便携养生壶miniK”、“SpeedyS饮水机”等新品。
  Q3经营性现金流小幅净流出:Q3单季公司经营性现金流净流出0.2亿元,我们判断主要原因是:1)公司加大自主品牌销售推广,销售费用支出增加;2)公司为Q4销售旺季存货准备,购买商品支付现金增加,Q3期末公司存货环比+0.5亿元,显示出公司对Q4较强的经营信心。
  投资建议:北鼎是国内小家电的优势品牌,产品定位高端。考虑到其产品结构不断优化,扩展新品类,我们认为,公司业绩将保持快速增长。考虑到上述潜力,我们预计,公司2020~2021年EPS为0.44/0.55元,维持买入-A的投资评级。
  风险提示:行业竞争加剧,原材料价格大幅上升
 报告详细内容请查阅原报告附件
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