国金证券-安克创新-300866-Q3收入增长超预期，Q4有望保持快速增长-201028

　　安克创新(300866)
　　业绩简评
　　公司2020年前三季度营收为60亿元、同增32%，归母业绩为5.3亿元、同增16%；其中公司Q3营收为24.9亿元，同增46%，归母业绩为2.6亿元，同增25%。
　　经营分析
　　公司收入增长超预期，盈利能力维持稳健。1）公司2020年前三季度营收为60亿元，同增33%，其中Q1~Q3公司营收为15亿、20亿、25亿元，同增12%、36%、46%；考虑公司超过7成收入来自欧美，疫情影响下公司收入增速仍呈现逐季递增实属不易，营收加速增长主要系公司无线音频、智能创新等产品需求旺盛。2）公司2020年前三季度归母净利为5.3亿元、同增16%，其中Q3归母净利为2.6亿元、同增25%，2020年前三季度公司净利率为8.9%、较去年同期下降1.3pct，主要系汇率波动导致公司汇兑损失上升所致，公司财务费率提升1.1pct。3）Q3公司应收账款同增37%，与营收增速匹配；存货增长49%，主要系公司产品品类扩张、四季度备货。
　　短期受益iPhone取消附赠充电器和耳机，Q4业绩有望创新高。自10月14日起，苹果新发布的iPhone12系列机型及在售的iPhone11、iPhoneSE等产品均取消附赠充电器、耳机，作为苹果官网充电器产品的合作品牌之一，我们认为安克有望深度受益。叠加iPhone销量向好，预计公司Q4业绩有望创新高。
　　看好跨境电商龙头多品类扩张。全球电商零售保持快速增长，预计2019-2021年复合增速19.8%。公司目前产品主要包括充电、无线音频和智能创新（智能影音、智能车载、智能家居、智能安防）三大类产品，其中充电类产品的收入占比达57%，公司的无线音频、智能创新产品市占率仍低，考虑公司在研发、产品、品牌及渠道方面优势明显，看好未来公司的非充电类产品快速放量。
　　投资建议：预测公司2020-2022年EPS分别为2.14、2.86、3.74元，上调目标价至172元（60*2021EPS），维持买入评级。
　　风险提示：中美贸易摩擦，海外疫情，竞争激烈，毛利率下滑，新产品推出不达预期。