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东北证券-拓斯达-300607-三季度继续保持高增长,打造产业平台赋能智能制造-201028

上传日期:2020-10-28 15:46:00  研报作者:刘军,朱宇航  分享者:andg1110   收藏研报

【研究报告内容】


  拓斯达(300607)
  公司前三季度实现营业收入 20.30 亿元,同比增长 86.35%,归母净利润 5.18亿元,同比增长 261.68%,其中,第三季度公司实现营业收入 5.28 亿元,同比增长 45.14%;归母净利润 1.17 亿元,同比增长 105.01%,三季度口罩机业务影响较小,公司逐步回归到正常主业经营。
  打造技术和产品驱动型公司,研发费用连续保持高增长。主业订单保持较好增长,存货大幅增长,合同负债保持高位。第三季度期间费用率为25.10%,与二季度基本一致,毛利率达到 50%的高水平。今年研发人员继续增长,第三季度研发费用 0.47 亿元,同比增加 169.87%,研发占比达到8.91%,再往前看,第二季度公司研发费用 0.63 亿元,同比增长 232.81%,连续保持高研发投入。三季度末存货金额 7.65 亿元,同比增长 226.33%,合同负债 5.07 亿元,保持较高水平。
  拟以 1.3 亿元受让并增资五轴联动数控机床企业埃弗米,进一步增强通用设备领域竞争力。公司拟使用约 1.3 亿元受让埃弗米原始股东部分股权及认购新增注册资本,合计持有埃弗米 51%的股份,埃弗米主营业务为五轴联动机床、石墨加工中心、高速加工中心、磨床等工业母机数控机床,产品应用于航空航天、3C、汽车、医疗、军工等行业领域,收购埃弗米将使公司通用设备领域拼图更为完整,更好形成产业链协同。
  展望未来几年,公司将打造产业平台赋能智能制造,主业高增长趋势不变。我们认为,未来几年公司主业的高增长趋势不变,主要原因一是主要的下游领域 3C 行业,5G 换机趋势不变,3C 行业的资本开支继续保持快速增长,二是泛自动化行业经过 2018 和 2019 年的蛰伏,出现回暖迹象,需求会延后但不会缺席,三是公司大客户战略继续推进,在完成立讯第一阶段的绿能业务之后,有望获得体量更大、盈利能力更好的系统集成类订单,四是打造产业平台,整合产业链上下游资源,满足不同客户需求,我们对公司主业的高增长趋势保持乐观。
  投资建议与评级:预计公司 2020- 2022 年净利润为 5.93 亿元、6.13 亿元和6.94 亿元,对应 PE 分别为 19x 、18x 、16x ,给予“增持”评级。
  风险提示:疫情影响制造业投资不及预期;订单新接及验收不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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