东北证券-奥飞数据-300738-机柜规模稳步增长-201028

　　奥飞数据(300738)
　　2020年前三季度，公司实现营业收入为5.93亿元，比上年同期减少19.51%；归属于上市公司股东的净利润为1.20亿元，比上年同期增长53.35%。其中投资净收益0.40亿元。剔除非经常性损益的经常性EBITDA为2.12亿元，比上年同期增长43.39%。
　　自建IDC业务逐步释放，启动多个新的数据中心项目。三季度末公司固定资产达到8.52亿元，较去年底增加3.08亿元，增长56.6%，较二季度末增加2.27亿元。在建工程2.61亿元，较去年底增加1.71亿元，考虑第三季度在建工程转固约2.27亿元，第三季度新增在建工程约2亿元。公司在广州、深圳、北京、廊坊、海口、南宁等地拥有自建数据中心，自建数据中心已交付可用机柜数量超过12100个，机房总使用面积已超过8.2万平方米(2019年底机房总使用面积为4.65万平方米)。在建项目和储备项目方面，廊坊讯云项目一期、广州黄埔项目一期等项目已于2020年第三季度交付使用并已顺利开展业务；廊坊讯云项目二期计划于近期交付使用；2020年新增的储备项目包括廊坊固安项目、广州南沙项目、上海浦东项目、云南昆明项目等，均已陆续进入筹备、建设阶段。此外公司定增已经获得批复，募投建设廊坊讯云数据中心二期项目及补流。本次非公开发行股票募集资金总额(含发行费用)不超过人民币4.8亿元。计划建设1500个8KW标准机柜，财务内部收益率(税后)为15.39%，投资回收期(税后)为6.59年。
　　盈利预测：预计2020~2022年归母净利润为1.73、2.07、2.70亿元。EPS0.87、1.04、1.35元，对应当前股价PE为48.96、40.87、31.39倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：系统性风险，机柜规模拓展不及预期。