开源证券-东富龙-300171-公司信息更新报告：3季报业绩继续超预期，全年高增长无忧-201027

　　东富龙(300171)
　　3季报业绩延续高速增长态势，维持“买入”评级
　　公司发布2020年3季报，前3季度实现营业收入18.64亿元，同比增长26.83%，归母净利润2.88亿元，同比增长375.33%，扣非后归母净利润2.39亿元。其中3季度单季实现营业收入6.75亿元，同比增长24.15%，归母净利润1.16亿元，同比增长418.27%，扣非后归母净利润1.03亿元，同比增长872.82%，延续2020年以来高速增长的态势。我们上调公司2020年至2022年业绩预测，预计归母净利润分别为3.51（+0.52）、4.33（+0.61）和5.22（+0.70）亿元，EPS分别为0.56（+0.08）、0.69（+0.10）和0.83（+0.11）元，维持“买入”评级。
　　新产品逐步发力，仍处于业绩释放期
　　公司积极响应客户需求，有效保障系统项目交付计划的完成；通过线上方式与国际客户保持有效的沟通，针对药物制造科学、药机科学制造进行技术合作与交流；持续贯彻精准管理理念，推行数字化变革，提升费用管控能力。由于国内疫情已经得到控制，预计3季度消毒类产品销售额环比有所减少，但公司持续布局细胞药物制备设备业务开始贡献业绩，有效弥补了消毒类产品的收入下滑的损失。截至2020年3季度末，公司合同负债为16.17亿元，处于历史最高水平，体现出公司在手订单充足，仍处于业绩释放期。
　　毛利率不断提升，费用管控效果显著
　　前3季度公司整体毛利率为37.74%，同比增加6.87个百分点，预计受益于公司业务高端化、智能化等高毛利产品收入占比提升。销售费用率为5.32%，同比下降1.46个百分点；管理费用率为10.35%，同比下降4.07个百分点。费用率下降主要是由于：1）公司加强成本管控，经营效率提升；2）疫情下差旅等费用减少。财务费用同比增长68.77%，主要是由于汇兑损益影响。
　　风险提示：国外疫情持续蔓延导致海外业务拓展、收入确认受到不利影响；国内医药制造业增速下滑，制药设备需求减少。