兴业证券-美国数据一周详解：核心资本耐用品订单下滑，企业投资或将进一步放缓-181223

　　美国三季度GDP终值下修，叠加核心资本耐用品订单下滑，企业投资将进一步放缓。美国三季度GDP终值小幅下修至3.4%，略低于市场预期。其中，消费者支出和出口有所下修，投资分项中设备投资及住宅投资也有所下滑，而库存变动有所上修。随着税改拉动渐近尾声，美国经济大概率下行，虽然三季度数据整体强劲，但投资数据的放缓中已可见端倪。与此同时，11月核心资本耐用品订单也有所下滑，不及预期，表明企业设备支出进一步走软。
　　个人收支增速均有所放缓，核心通胀环比略不及预期。11月个人收入和个人支出增速均有所放缓，核心通胀同比1.9%，持平于预期，环比则略低于预期。
　　联储12月如期加息，但下调2019年加息预期至2次。12月议息会议，联储上调联邦基金目标利率至2.25%-2.50%，与市场预期一致。中性假设下2019年预计共加息2次，低于9月议息会议点阵图的3次预期。在当前，对于联储而言，2019年是维持既定的加息节奏，还是放缓加息步伐，实际上都可能对美股造成冲击。一方面，过去几年内，流入美国资金不少是基于美元升值的逻辑，在欧元区结束扩表的背景下，如果美国加息减速，将有资金外流的风险；另一方面，受益于危机后的低利率环境，美国企业债权融资规模迅速扩张。而如果联储进一步加息，利率上行将使得企业偿债能力恶化，同时导致美国企业盈利增速下降，这会造成估值进一步下降，对美股形成双重打击。因而对联储而言是两难境地。
　　风险提示：美欧货币政策超预期变化。