华创证券-【宏观专题】唯一的海南，唯一的自贸港-200606

　　海南为什么这么重要？
　　回顾历史，海南因改革而生，因改革而兴。改革开放以来，海南的发展经历了多个历史机遇。每一次都涉及海南战略定位的调整，为海南发展注入新的活力。2018年4月，习近平在海南经济特区三十周年讲话中正式宣布党中央决定支持海南全岛建设自由贸易试验区，支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设。此后，中央及总书记在多个场合都提及海南的自由贸易港建设。此次《总体方案》的出台，是对中央要求的进一步落实。也标志着海南建设自贸港的进程将进一步加快，海南有望在新的历史机遇下迎来经济的腾飞。
　　怎么理解自贸港与自贸区的区别？
　　自贸区的本质仍是“境内关内”，但自贸港是“境内关外”。建设自贸港的目的是建设世界最高水平的开放形态。而自贸区的建设，是为了形成一批可复制可推广的制度创新，以推动全国范围内进一步的改革开放。海南自贸港很可能是中国唯一的自贸港。而自贸区，目前已经有17个省级行政区获批。
　　怎么建设自贸港？
　　总体方案指出，要借鉴国际经验，体现中国特色，符合海南定位，突出改革创新，坚持底线思维。我们重点阐述国际经验与海南定位。
　　（一）国际经验：目前的线索是，可能会借鉴香港特别行政区、新加坡、迪拜的经验。具体而言，借鉴这些地方的“六个自由”+“三税原则”。包括投资便利自由、服务贸易自由、货物进出自由、资金流动自由、人员往来自由、数据流动自由。税收方面实行“零关税、低税率、简税制”的做法。
　　（二）海南定位：海南不会以转口贸易和加工制造为主、不会涌现炒房浪潮、不会发展拨菜业、也不会成为纯粹的代购天堂、避税天堂。海南具体的定位是中央12号文提到的三区一中心。即全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心和国家重大战略服务保障区。此次《总体方案》要求在三区一中心定位下，着力于发展旅游业、现代服务业和高新技术产业。
　　目前海南有哪些制度红利？
　　根据《总体方案》中提到的2025年前的重点任务，我们罗列几点如下：
　　（一）个人所得税：海南这方面力度大于其他地方有两点。1）上海、广东、福建是实行差额补贴，先征后返模式。而海南是对超过15%的部分，直接免征。2）上海、广东、福建可能主要给境外高端人才给予个人所得税一定的优惠。海南自贸港未加“境外”这一限制。
　　（二）企业所得税：对特定行业减按15%基本属于各地的通行做法。海南《总体方案》在企业所得税的支持力度并未明显超其余地区。值得关注的是提到了避免双重征税，“对在海南自由贸易港设立的旅游业、现代服务业、高新技术产业企业，其2025年前新增境外直接投资取得的所得，免征企业所得税。”。
　　（三）关税：主要是岛上居民可以免税购买一些入境的进口商品。同时离岛免税购物额度提升至每年每人10万元，扩大免税商品种类。
　　（四）产业开放：医疗与教育两个领域有专门政策支持，开放力度较大。
　　海南近期哪些值得关注？
　　至少有四点。短期内看“人”和“文”——1）人事变动。未来必将迎来更多技术性官员调入。2）配套细则文件的出台。此前12号文出台后，很快形成支持海南改革的1+N政策体系。此次可能依然如是。中期等封关封岛——3）全岛封关运作准备工作的评估情况。长期进展可以跨海通道的落地作为信号：4）跨海通道的建设规划何时落地，意味着海南人货流量增长已经到了新的台阶。
　　风险提示：
　　自贸港建设进度不及预期。