太平洋-消费行业周报：海南自贸港总体方案发布 离岛免税限额提升至10万-200607

　　行业观点及投资建议
　　本周社会服务行业随大盘持续走强，受疫情影响逐步消除，行业生产经营持续恢复及消费提振政策的影响，本周旅游演艺、免税、地方特色小吃行业走强。西安饮食受“地摊经济”概念提振三连板，周内涨幅 42.86%。
　　本周《海南自由贸易港建设总体方案》发布，对行业的影响主要为： 1、免税限额调整至 10 万，商品品类扩容。离岛免税限额从 3 万大幅提升至 10 万，有利于充分拉动国内消费需求，在疫情导致出境受限的情况下，大力促进海外奢侈品消费回流，中长期看限额提高为未来自贸港免税蛋糕做大提高了天花板。商品品类增加有助于提高客群覆盖广度，提升客单价，延长客流的停留时间。 2、对注册在海南自贸港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按 15%征收企业所得税。国旅现在的所得税率是 25%，税率下调涉及到三亚免税城、即将并表的海免和免税批发环节，预计能够增厚公司业绩 5%以上。 3、封关前岛内居民消费的正面清单内的商品三税全免，封关后，目录外的商品仅免征进口关税。我们认为岛内居民消费的商品清单应该以平价的生活日用品为主，而离岛免税商品以高档香化、奢侈品（手表、服饰、箱包、皮具、饰品）为主，两者形成直接竞争的可能性比较小。封关后，离岛免税因为实行三税全面，竞争优势仍然较明显。自贸港政策总体上是对免税行业的重大利好，但很多政策细节还有待进一步落地，预计近期会有细则出台。
　　宋城演艺八大景区（包括九寨景区） 6 月 12 日起全线开放，杭州乐园和烂苹果乐园恢复开放。 6 月 22 日西安千古情开业。公司现有景区迎来全面复工，新项目西安千古情本月开业，上海千古情暑期开业，新郑项目四季度开业。公司计划在大多数景区设置室外演艺剧场，预计将于 10 月投入使用，室外剧场有助于降低疫情的影响，未来疫情结束后可以与室内剧场形成互补，为游客提供多元化的演出服务，提升游客接待量和客单价。短期疫情不改公司中长期成长逻辑，公司未来三年新项目持续落地，现有项目不断打磨丰富形成演艺集群，接待量和客单价均有提升空间，建议关注公司中长期的成长。
　　投资策略：短期看市场消费信心及各细分子行业的恢复情况，中长期看，板块龙头的成长逻辑不变，疫情带来的黄金坑是中长期布局的最佳时点，重点看好中国国旅、宋城演艺、首旅酒店、科锐国际。
　　板块行情
　　本期（ 6 月 1 日-6 月 5 日），消费者服务行业指数上涨 3.5%，同期沪深 300 指数上涨 3.47%，上证综指上涨 2.75 %，消费者服务行业指数跑赢沪深 300 指数 0.03pct,跑赢上证综指 0.75pct，在 24 个 WIND 二级行业中排名第 12。两个细分子行业均上涨，幅度依次为：酒店、餐馆与休闲指数（ +4.07%），综合消费者服务指数（ +1%）。本周重点关注的个中涨幅最大的三只个股分别为西安饮食（ +42.86%）、腾邦国际（ +17.36%）、华天酒店（ +16.93%）；跌幅最大的三只个股分别为凯撒旅业（ -7.83%）、全聚德（ -5.89%）、科锐国际（ -2.78%）。
　　风险提示： 系统性风险， 疫情风险、 政策推进、 企业经营情况低于预期等风险