东证期货-能源化工品近期变化较大的数据解析-201026

　　原油：油价整体维持震荡走势，市场缺乏新的方向性指引。周中油价曾一度大幅下跌，主要原因在于EIA库存报告显示美国汽油库存在炼厂开工率下降的情况下出现累积，加剧了市场对需求转弱的担忧。欧美正在经历疫情第二波，特别是欧洲主要经济体纷纷升级限制措施，道路交通状况已经出现回落的迹象，各地裂解价差回落。短期来看，第二波疫情尚未到拐点，对于需求而言，在好转之前很可能会经历进一步恶化阶段。供应端OPEC+未在10月的JMMC会议上提及市场期待推迟明年初放松减产规模，只是重申年底前兑现补偿减产，不过对市场的影响已经不大，利比亚产出恢复以及需求前景恶化可能最终会迫使联盟做出政策调整。当前市场的一些焦点问题，包括疫苗进展、美国大选等不确定性较高，在此之前油价可能维持震荡偏弱走势。
　　液化石油气：主力合约PG2012近期在3675-3825元/吨之间窄幅震荡。华南液化气现货价格在进口成本的支撑和台风对供应的短期扰动下表现强势，尽管下周后半段进口气到港量较大可能带来少许回调，但我们预计现货价格有望维持在3500元/吨的关口。山东液化气现货价格徘徊在3100元/吨上下，C4深加工的利润较差制约了当地的需求。目前山东-华南地区价差大于合约设计的地区贴水，山东液化气是最便宜可交割品而且卖出交割窗口仍然打开，对山东地炼仓单的预期也是导致近期期价涨幅小于现货价格的一大原因。下周是首行合约PG2011进入交割月前的最后交易时间，我们预计市场波动较大。从基差和内外价差角度PG期价估值中性，我们维持在山东地炼仓单的潜在利空释放后长线做多的思路。
　　沥青：在过去一周里，炼厂小幅上调了沥青现货价格，幅度多为50元/吨。期货主力价格受到一定支撑，但是依然以盘整为主。沥青基本面的主要矛盾仍然没有特别大的变化，高供应叠加弱需求。我们预计该矛盾可能将持续至整个第四季度。旺季未能去库，那么到了下一个累库周期中，库存的压力有多大就可想而知。我们预计沥青整体走势依然是趋于下行，向上的空间较为有限。
　　燃料油：高低硫燃料油价差在过去一周里大幅收缩，新加坡首行价差已经跌至不到60美元/吨。低硫裂解虽有下行，但是幅度并不是很大。进入秋冬季，欧美二次疫情来袭，成品油需求将会受到进一步压制，柴油的裂解价差处于极低水平。汽柴油的相对弱势最终都会将压力转移至低硫上，而高硫需求则相对免疫于疫情的变化。
　　甲醇：近期甲醇期价再度冲高回落，周中伊朗船货出现质量不达标问题激发市场情绪放大，甲醇期价一度向上突破，不过当前甲醇货源毕竟充裕，叠加海外装置陆续恢复运行，估值调整引发甲醇期价再度回调。因承载冬季供给扰动以及燃料性需求增加等预期，现阶段市场对于MA2101合约依然持季节性强势合约预期，只是价格上涨空间将受到MTO盈利性的制约。我们预计4季度MA2101合约将在（1950-2200）元/吨区间运行，建议等待估值偏向极值时的入场机会。
　　LLDPE：近期PE市场大稳小动，下游工厂的节后补库周期结束之后，基本以刚需采购为主，现货成交氛围延续稳定，上游石化厂商维持较好的控库节奏，只是近期HDPE到港卸货速度加快导致港口库存环比增加。考虑到新增产能释放将逐步打破均衡，中期预计LLDPE期价面临回调压力，短期建议密切关注新增扩能计划是否有延后调整。
　　PP：近期PP期价小幅偏弱运行，下游企业的补库节奏放缓加重了市场的谨慎情绪。目前PP粒料拉丝的排产比例处于适中水平，PP标品的供需矛盾暂不突出，然而我们担忧需求旺季过后供需矛盾将逐渐显露。此外，近期丙烯单体价格小幅松动，成本支撑有所弱化。我们认为中期PP期价面临弱势调整压力，节奏上需关注基差变化。
　　苯乙烯：近期苯乙烯港口库存继续去化，进口到货量仍显偏少。国内生产端，阿贝尔与唐山旭阳具体开车生产时间待定，现有装置整体开工负荷因部分小装置停车检修而略有降低，三大下游需求则继续维持高负荷。短期内供需基本面对于苯乙烯价格犹有支撑，不过扩能周期之下市场对于生产端长期盈利持怀疑态度，目前基差已经转为期货贴水结构，短期预计期价将高位震荡。
　　PTA：PTA受原料价格回落影响下跌。近期新凤鸣PTA新装置投产，运行一半产能，但月末东北地区两套大装置检修，能够抵消初期新装置的供应增量。此前PTA上涨的主要驱动力在于需求改善，因此短期市场的关注焦点在于需求，织机开工率维持高位，目前下游订单状况较好，但企业心态仍偏谨慎，涤纶产销回落，对于双十一订单结束之后，后续订单能否延续目前市场的担忧正在上升，一旦确认需求改善难以持续，TA期价恐将重回弱势。
　　乙二醇：乙二醇期价小幅回落，乙二醇开工率小幅回落，港口库存小幅下降，当前市场关注焦点在于需求端，当前下游订单情况较好，但对于需求能否持续仍有较大不确定性。四季度或将是一个新装置密集投产期，多套新装置均处于试车状态，未来供应增长潜力将将因价格持续回升而放大，短期EG走势偏震荡。
　　PVC：由于PVC现货偏紧的局面可能要延续到12月，因此现货价格的回落空间比较有限。随着盘面的回撤，PVC基差不断走阔。因此建议投资者可考虑逢前期空单止盈。
　　玻璃：玻璃现货市场总体走势延续前期的良好势头，生产企业库存继续环比削减。当前处于玻璃消费的较好季节，北方地区受到天气的影响，需要赶工；南方地区终端市场对玻璃现货的接受程度也环比改善，加工企业订单充裕。随着贸易商社会库存的减少，从生产企业直接采购的玻璃逐渐增加。短期玻璃期价仍存在支撑，继续关注后期厂家去库及下游订单可持续情况。
　　纯碱：纯碱行业供需基本面最好的阶段已经过去，在供给端没有继续出现利多事件刺激的背景下，短期纯碱期价很难再明显上冲。而与此同时，由于青海几个碱厂仍在限产状态，且限产预计会持续到年底，因此在四川和邦和盐湖纯碱装置的产量恢复后，开工率继续上行的空间也有限。此外，由于近期的供需对峙，玻璃厂家以消化自身库存为主，但刚性需求仍在，后期仍存在补货行为，将消化部分累积的显性库存。目前纯碱现货价格依然较高，也对纯碱期价提供了一定支撑。短期01合约偏震荡运行。?
　　橡胶：橡胶期价走势依然偏强，驱动上涨的核心因素仍在于交割品供应偏紧。近期海南雨水偏多，加上双台风天气，供应端受到一定影响。而与此同时，受疫情影响，乳胶需求好、加工利润高，对原料造成分流，全乳产量进一步受到影响，在交割品供应偏紧且短期较难缓解的预期下，市场多头氛围浓厚。整体来看，在基本面依然偏强，市场没有看到交割品供应偏紧格局得到明显缓解的情况下，多头趋势较难逆转。值得注意的是，短期价格上涨过快，目前的期货价格已经足够刺激产出，加工厂生产意愿很强，盘面交割利润也比较高，在天气逐渐恢复正常后，国内产区将处于正常旺产节奏，产出、仓单增加只是时间问题，在目前的价位我们建议谨慎偏多。
　　纸浆：近期外盘浆厂新一轮报盘普遍上涨10美金/吨。不过近期人民币升值幅度较大，抵消了浆厂的报价上调的利好。此外对SP2012合约而言，高仓单的矛盾将愈发严峻。出于盈亏比的考量，我们虽然建议投资者前期空单止盈，但12-1的反套则可以继续持有。