兴业证券-欧元区数据详解：欧元区PMI低于荣枯线，消费者信心指数低于预期-201025

　　或受二次疫情爆发影响，欧元区10月PMI下滑。欧元区10月MarkitPMI初值为49.4，略高于预期的49.2，但4个月内首次低于50，前值为50.4。10月MarkitPMI数据下跌主要受服务业拖累。欧元区10月Markit服务业PMI骤降至46.2，低于预期值47，创5个月低点，前值为48，这或与欧洲疫情二次爆发，多国再次采取封锁措施有关。虽然服务业大幅不及预期，但制造业表现相对稳健，欧元区10月Markit制造业PMI为54.4，高于预期值53，高于前值53.7，制造业整体仍保有弹性。国家数据方面，德国10月MarkitPMI由前值54.7下降至54.5，主要受服务业萎缩拖累，但整体数据依然处在扩张范围；法国10月MarkitPMI则由前值48.5下跌至47.3，创5个月最低，服务业、制造业PMI双降，经济活动放缓幅度更大。
　　欧元区消费者信心指数低于预期，“双底衰退”担忧加深。欧元区10月消费者信心指数初值为-15.5，低于预期值-15，低于前值-13.9。同时，德国11月Gfk消费者信心先行指数为-3.1，比10月调整后终值下降1.4，预期值为-3，前值为-1.7。法国制造业信心指数、生产前景指标均较9月有所下降。受10月ZEW经济景气指数表现疲软的影响，投资者对于经济预期的乐观情绪遭打击。截至10月23日，欧元区死亡病例已突破25万例，西班牙、法国等国普遍存在确诊病例增速抬升的趋势。欧元区二次疫情情势严峻，各国防疫限制措施再度收紧，巴黎当局在本月实行宵禁、德国巴伐利亚实施为期两周的封锁。此外，美国大选形势多变，英国脱欧谈判毫无进展，进一步加剧经济前景不确定性。
　　德国PPI略有回升，但尚未转化改善消费通胀。德国9月PPI环比为0.4%，同比为-1%，皆好于预期值和前值。德国9月CPI环比为-0.5%，符合预期，与前值相同；同比为0%，预期值与前值均为0.1%。PPI回暖并没有转化为可以改善消费通胀的积极因素，德国通胀仍处于下行区间。自2019年年初以来，德国通胀率仅在2019年4月达到欧元区通胀目标2%，而欧元区整体通胀率亦持续走低。欧洲央行行长拉加德此前表示，目前通胀水平下滑主要受德国下调增值税率等短期因素以及低油价影响，未来几个月通胀率可能仍为负值，2021年初将转为正增长。
　　风险提示：欧洲疫情反弹，限制政策收紧；英国脱欧决定将近；经济恢复动能不足；美国大选不确定性