开源证券-科斯伍德-300192-中小盘信息更新：拟收购长沙经贸中专，迈出异地扩张第一步-201026

　　科斯伍德(300192)
　　拟收购长沙经贸职业中专51%股权，职教板块开启扩张
　　公司公告与长沙新五美教育科技有限公司签署《意向性协议》，拟收购对方持有的长沙经贸职业中专学校有限公司51%的股权。长沙经贸职业中专以2020-2022年三年年均扣非净利润达到1000万元为基础，整体估值为1亿元。此次收购是开启了公司职教业务异地扩张的第一步，同时公司邻省的业务扩张布局以及与倍凡的全国范围内合作正稳步推进，异地扩张步伐正稳步迈进。我们维持盈利预测不变，2020-2022年归母净利润分别为1.71/2.39/2.86亿元，对应EPS为0.57/0.81/0.96元，当前股价对应PE为30.5/21.7/18.2倍，维持“买入”评级。
　　收购后将导入龙门体系，打通职校生普通高考升学路
　　长沙经贸职业中专学校创建于1995年，是湖南省示范性全日制中等职业学校。该校开设有电子电器应用与维修、旅游服务与管理、电子商务等专业，并开办了对口升学班，班内多数学生能考上本科，对口本科院校包括长沙大学、湖南农业大学、湖南商学院等。学校现有教职工150名，在籍学生近2000人，建筑面积1.92万平米，生均校园面积达47.6平米，并于2020年9月由非营利性学校变更为营利性学校。公司在收购完成后，会导入其管理团队以及龙门教管体系，开启目标学校的职普融合模式。龙门教管体系的高提分效率优势也将使校内学生具备参加普通高考实现升学的文化课水平，提高目标学校的升学率及口碑，最终推动生均收费及招生数量的提升。
　　于湖南迈出第一步，异地扩张静待花开
　　此次并购实现了公司在湖南省的业务布局，并购双方不仅就湖南省职业学校展开合作，也将寻找新场地积极拓展普通高中、复读、短期封闭补习等多种业务。未来公司在周边邻省的业务扩张布局亦将逐渐落地，和倍凡教育合作托管高考班、在全国范围内共同拓展新职校也正稳步推进。公司有望凭借其全封闭的严格管理模式以及高效的提分能力走出陕西，成长为全国中高考升学培训龙头。
　　风险提示：疫情影响招生计划；异地扩张进程不达预期。