侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140787 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

山西证券-通威股份-600438-硅料电池双龙头优势突出,四季度迎业绩释放期-201023

上传日期:2020-10-26 10:15:00  研报作者:平海庆  分享者:cc27353515   收藏研报

【研究报告内容】


  通威股份(600438)
  事件描述
  公司发布2020年三季度报告,公司2020年Q1-Q3实现营业收入316.78亿元,同比增长13.04%;实现归属于上市公司股东的净利润33.33亿元,同比增长48.57%;Q3实现营业收入129.40亿元,同比增长8.73%,实现归属于上市公司股东的净利润23.22亿元,同比增长193.07%,实现归属上市公司股东的扣非净利润9.54亿元,同比增长36.20%,业绩符合市场预期。
  事件点评
  投资收益贡献主要增量,光伏业务符合预期。公司Q1-Q3业绩大增,其中获得非流动资产处置收益约15.19亿元,主要是因为报告期内公司对于下属通威实业98%股权及100%债券进行了竞价出售。电池片业务方面,上半年通威出货量排名全球市场第一,相比2019年增长约31%,为公司前三季度主要利润增长点;硅料业务方面,公司乐山老厂因洪水停产,目前看来对业绩影响可控,整体来看,光伏业务符合市场预期。
  四季度装机需求旺盛,硅料价格维持高位。四季度将迎来全年光伏需求最强旺季,全年新增装机量有望达到40GW,同比增长33%。短期内,预计硅料供需仍将处于紧张状态,硅料价格虽无法延续三季度的上升趋势,但依旧会处于相对高位,公司硅料业务毛利率可能达到35%以上,量价齐升,公司四季度或将迎来业绩释放。
  布局多条电池技术路线,电池龙头地位有望继续稳固。公司一方面通过推进精细化管理持续实现降本增效,一方面优化产品结构,提高大尺寸产品占比,目前公司已实现对PERC电池主流尺寸156、158、16X、18X、21X全覆盖。电池技术方面,公司积极加大研发投入,对于HIT、TOPCON、PERC+等可能成为下一代主流电池技术路线的多条技术路线进行了布局。年内公司眉山一期7.5GW高效太阳能电池项目已实现投产,并启动了眉山二期7.5GW及金堂一期7.5GW高效太阳能电池项目,预计2021年投产,届时公司太阳能电池产能将达到40GW,电池龙头地位继续稳固。
  深耕饲料业务多年,“渔光一体”带来新增长。公司成立时的主营业务为饲料、养殖业,目前已在该业务领域深耕近30年,Q1-Q3公司积极做好防疫,全力复工复产,上线网上订货系统及线上技术服务,提高精细化管理水平,保证饲料业务的有效运营及稳步发展。另外,公司目前已在江苏泗洪、江苏如东、湖南常德等多省市开发“渔光一体”光伏电站44座,累计装机并网2.1GW。
  投资建议
  预计公司2020-2022年EPS分别为1.10/1.20/1.30,对应公司10月23日收盘价27.89元,2020-2022年PE分别为25.35/23.24/21.45,首次予以“增持”评级。
  风险提示
  全球光伏政策变动风险;光伏新增装机不及预期;疫情恢复不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《山西证券-通威股份-600438-硅料电池双龙头优势突出,四季度迎业绩释放期-201023.pdf》及山西证券相关公司调研研究报告,作者平海庆研报及通威股份600438农林牧渔行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!