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东吴证券-丽珠集团-000513-重点品种加快增长,净利率明显提升-201024

上传日期:2020-10-25 19:55:00  研报作者:朱国广,全铭  分享者:huayutz   收藏研报
格式:   pdf 大小:   511K
页数:   共3页 来源:   东吴证券
类型:   公司调研 > 医药生物行业 评级:   买入
个股:   丽珠集团(000513)
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从东吴证券《重点品种加快增长,净利率明显提升》研报附件原文摘录)
  丽珠集团(000513)
  事件: 2020 年前三季度公司实现营业收入 79.26 亿元,同比增长 8.64%;归母净利润 14.22 亿元,同比增长 36.71%;扣非归母净利润 11.79 亿元,同比增长 23.15%。经营性现金流净额 15.18 亿元,同比增加 6.28%。
  Q3 业绩快速增长,疫情相关品种显著贡献业绩。 2020 年前三季度,公司整体业绩快速增长, 主要由于新冠抗体检测试剂、抗病毒颗粒的市场销售大幅度增长, 注射用艾普拉唑钠快速上量,及处置江苏尼科医疗器械有限公司股权产生收益。重点品种中, 消化道产品同比增长 28.30%,相较于 2020H1 的增速 5.43%显著提升 22.87pct;促性激素产品同比下降 0.15%,降幅收窄; 抗微生物产品、 心脑血管产品分别同比下降31.40%、 1.60%。 2020 年 Q3 单季度,公司实现营业收入 28.30 亿元、归母净利润 4.17 亿元,分别同比增长 20.14%、 38.52%。
   诊断试剂及设备业务高速增长,丽珠试剂分拆上市有利于提升综合竞争力。 前三季度,分业务类型来看: 1)化学制剂产品实现销售收入 40.03亿元,同比增长 1.83%; 抗病毒颗粒在疫情影响下迅猛增长。 2)原料药及中间体业务共计实现销售收入 18.01 亿元,同比增长 1.60%; 高端产品销售增长及生产工艺优化,带动利润率水平提升。 3) 中药制剂产品实现收入 9.21 亿元, 同比下降 7.95%。 4) 诊断试剂及设备共计实现销售收入 11.66 亿元,同比增长 112.40%;新冠抗体检测试剂为业务增长做出重要贡献。公司于 2020 年 10 月 17 日公告, 分拆丽珠试剂 A 股上市的议案获得香港联交所上市委员会同意。未来丽珠试剂单独上市,将有利于其拓宽融资渠道,进一步加大研发、运营的投入,从而深化公司的诊断试剂布局,提升整体竞争力。
  销售费用率下降,净利率水平明显提升。 2020 前三季度,公司综合毛利率 66.14%,同比提升 1.44 个百分点;销售净利率 23.04%,同比提升 6.93个百分点。公司净利率显著提升,主要来源于毛利水平提升、 投资收益及费用率管控。 前三季度, 公司销售费用率 29.20%,同比下降 5.84pct,营销活动由于疫情受到一定影响;管理费用率 5.78%,同比提升 0.26pct;研发费用率 7.37%,同比提升 0.76pct,在国内疫情缓解的情况下,公司大力推进研发进度。
  盈利预测与投资评级: 预计 2020-2022 年归母净利润分别为 17.38 亿和20.58 亿元、 24.00 亿元, EPS 分别为 1.84 元、 2.18 元、 2.54 元。当前股价对应估值分别为 26 倍、 22 倍、 19 倍。 由于国内疫情缓解,消化道、促性激素等重点品种销售加速,上调盈利预测。 维持“买入”评级。
  风险提示: 研发项目或不及预期, 市场竞争加剧。
报告详细内容请下载附件查看
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