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天风证券-爱婴室-603214-20Q3业绩环比持续改善,线上&自营稳健布局-201022

上传日期:2020-10-22 14:51:00  研报作者:刘章明  分享者:hack123   收藏研报

【研究报告内容】


  爱婴室(603214)
  公司发布 2020 年三季报,公司 2020 前三季度实现营收 16.10 亿元,同比下降 7.54%;归母净利润 6411.13 万元,同比下降 26.53%。其中, 20Q3营收 5.14 亿元,同比下降 8.53%;归母净利润 1999.97 万元,同比下降19.93%; 扣非后归母净利润 842.25 万元,同比减少 62.36%。
  公司 2020 前三季度实现营收 16.10 亿元,同比下降 7.54%,主要是由于疫情影响。 分大类看, 20 前三季度奶粉类收入 7.96 亿( -2.78%)、用品类收入 3.60 亿( -13.09%)、棉纺类收入 1.38 亿( -18.72%)、食品类收入 1.31亿( +1.89%)、玩具类收入 0.61 亿( -19.83%)、车床类收入 0.06 亿( -58.22%)、婴儿抚触等服务收入 0.07 亿( -23.56%)、其他业务收入 1.10 亿( +1.11%)。
  截止 2020 年 9 月底,公司现有门店 282 家。 20 前三季度爱婴室新开门店17 家,建筑面积 12575.79 平方米;关闭门店 32 家,建筑面积 13488.25平方米;公司已签约待开业门店合计 15 家,建筑面积平方 14710.11 平方米。
  2020 前三季度公司毛利率 30.66%,同比增加 1.11pct,主要是门店销售毛利率和线上业务毛利率共同提升所致。 分大类看, 2020 前三季度奶粉类毛利率 23.22%( +0.77pct)、用品类毛利率 25.68%( +3.16pct)、棉纺类毛利率 39.02%( -1.19pct)、食品类毛利率 32.23%( -0.77pct)、玩具类毛利率25.53%( -1.85pct)、车床类毛利率 26.35%( +0.26pct)、婴儿抚触等服务毛利率 9.09%( -0.04pct)、其他业务毛利率 92.96%( +0.15pct),奶粉类、用品类毛利率同比明显提升。
  2020 前三季度公司期间费用率 26.52%,同比增加 3.54pct;其中销售费用率 22.46%,同比增加 2.47pct;管理费用率 3.93%,同比增加 0.68pct;财务费用率 0.13%,同比增加 0.39pct。归母净利率为 3.98%,同比减少 1.03pct。单季度来看, 20Q3 公司期间费用率 28.40%,同比上升 3.48pct;其中销售费用率 23.66%, 同比上升 2.35pct;管理费用率 4.51%。同比上升 0.41pct;财务费用率 0.22%,同比上升 0.72pct。
  投资建议:华东地区母婴零售龙头,加速新开门店异地扩张,疫情催化电商平台投入实现新突破。 我们预计公司 2020-22 年净利润分别为 1.57亿元、 1.97 亿元、 2.37 亿元,当前市值对应为 28x、 22x、 19xPE,维持买入评级。
  风险提示: 疫情反复,同店改善不达预期,关店数量增加
 报告详细内容请查阅原报告附件
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