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光大证券-爱婴室-603214-2020年三季报点评:业绩低于预期,强选品推动盈利能力持续改善-201021

上传日期:2020-10-22 10:11:00  研报作者:唐佳睿,孙路  分享者:learnin9   收藏研报

【研究报告内容】


  爱婴室(603214)
  要点
  1-3Q2020营收同减7.54%,归母净利润同减26.53%
  1-3Q2020实现营业收入16.10亿元,同比减少7.54%;实现归母净利润0.64亿元,折合成全面摊薄EPS为0.45元,同比减少26.53%;实现扣非归母净利润0.39亿元,同比减少46.41%,业绩低于预期。
  单季度拆分来看,3Q2020实现营业收入5.14亿元,同比减少8.53%;实现归母净利润0.20亿元,折合成全面摊薄EPS为0.14元,同比减少19.93%;实现扣非归母净利润0.08亿元,同比减少62.36%。
  综合毛利率上升1.11个百分点,期间费用率上升3.54个百分点
  1-3Q2020公司综合毛利率为30.66%,同比上升1.11个百分点。
  1-3Q2020公司期间费用率为26.52%,同比上升3.54个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为22.46%/3.93%/0.13%,同比分别变化2.47/0.68/0.39个百分点。
  展店步伐放缓,强选品推动盈利能力持续改善
  报告期内公司新开店17家,关店32家,门店总数达到282家,较1H2020净减少5家,公司另有15家储备门店待开业。公司三季度收入及净利润降幅虽较二季度有所收窄,但整体仍呈较平淡表现。公司门店销售实现毛利率27.01%,同比上升0.96个百分点,主要受奶粉、用品等主力品类毛利率的提升所影响。公司持续推进品类优化和经营效率提升,推动自主品牌建设,预计盈利能力改善仍有空间。
  下调盈利预测,维持“买入”评级
  公司开店速度放缓,整体收入增长也对应遭遇压制,我们下调对公司2020-2022年EPS的预测至0.89/1.11/1.34元(之前为1.01/1.27/1.58元),公司所处业态景气度依旧较高,强选品能力带来盈利水平改善,维持评级。
  风险提示
  跨区经营不达预期,新店拓展速度不达预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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