西南证券-9月经济数据点评：当下投资分化的原因在哪里？-201019

　　面对新冠肺炎疫情巨大冲击和复杂严峻的国内外环境，三季度GDP同比增长4.9%，呈稳定复苏态势。
　　工业层面，复苏态势巩固，高新产业持续较快增长，预计四季度工业生产将保持平稳向好，但仍需注意国内外经济环境依然复杂，不稳定性、不确定性较多，同时秋冬季节仍存局部疫情反复的可能。
　　投资层面，固定资产投资累计增速转正，行业出现分化，制造业信心向好，新动能带动作用增强；基建投资累计增速转正，年内增速可能不及预期；房地产投资反弹持续放缓，“三条红线”威力初显。
　　消费层面，复苏进程进一步加快，前三季度，社会消费品零售总额同比下降7.2%，其中三季度增长0.9%，季度增速年内首次转正，居民收入和消费支出状况均持续改善，10月假日数据显示经济复苏继续向好，预计四季度社零总额将延续较快恢复势头。
　　就业形势继续好转，劳动力市场总体平稳，9月，全国城镇调查失业率和31个大城市城镇调查失业率均较上月下降0.2个百分点，9月新增就业人数同比增速年内首次转正，前三季度，全国城镇新增就业898万人，完成全年目标任务的99.8%，年内就业目标完成在即。
　　风险提示：外需恢复和经济复苏不及预期，冬季防疫情况影响施工进度。