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东吴证券-中际旭创-300308-前三季度业绩预期增长稳健,电信&数通双向发力,行业龙头继续领跑-201018

上传日期:2020-10-19 12:21:00  研报作者:侯宾,姚久花  分享者:cn_ca   收藏研报

【研究报告内容】


  中际旭创(300308)
  事件: 10 月 14 日,中际旭创公布三季度业绩预告: 2020Q1-Q3,公司预计实现归母净利润 5.52-6.56 亿元,同比上升 54.24%-83.30%,其中2020Q3 预计实现归母净利润 1.86-2.90 亿元,同比上升 23.18%-92.50%。
  受益海外数据中心资本开支提升和国内 5G 推进,公司业绩稳步增长:2020Q3 公司预计实现归母净利润 1.86-2.90 亿元, 较 Q2(归母净利润为 2.11 亿元)环比增长-11.85%-37.44%。 受益于国内外数据中心客户资本开支的增长和数据中心建设推进, 公司数通光模块产品持续上量;同时国内 5G 网络建设拉动前传、中传和回传等 5G 产品的收入增长。此外, 5 月 19 日起公司将储翰科技纳入公司合并报表范围,对公司合并营收及净利润均带来增量。
  产品与技术迭代领先,稳居行业龙头: 受益于数通光模块产品迭代,公司 400G 产品出货量快速提升,目前已占据公司收入的重要比重;同时海外云商资本开支回暖拉动数通光模块产品需求, 100G 等产品需求量稳步提升。现在中际旭创在 400G 和 100G 等产品已经形成业内较大规模产能,保障客户在高端光模块技术迭代和规模上量。此外公司 800G数通产品已送样测试,产品与技术持续领跑市场。在电信业务方面,战略收购成都储翰,补全公司战略版图,随着国内 5G 建设持续推进,带动公司 25G 前传、 50G 中传、 200G 回传等 5G 产品的出货量及市场份额稳步增长。此外,公司持续加快新品推进, 25G 前传 MWDM 彩光模块和 200G 回传等 5G 新产品已经量产出货,公司在电信市场份额稳步提升,将对公司业绩形成重要补充。
  盈利预测与投资评级: 我们预计 2020-2022 年公司营业收入分别为 77.91亿元、 97.89 亿元、 118.47 亿元, 归母净利润分别为 9.02 亿元、 12.28亿元、 16.82 亿元, 每股收益分别为 1.27 元、 1.72 元、 2.36 元,对应的PE 估值分别为 42.15/30.98/22.61 倍,维持“买入”评级。
  风险提示: 400G 需求不及预期; 5G 基站建设不及预期; 100G 降价超出预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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