华创证券-交通运输行业周报：铁总公司制改革推进、卡航举牌南航，继续推荐Q1四金股：广深、南航、上机、韵达-190106

　　继续推荐Q1四金股：广深、南航、上机、韵达。1）长期价值和竞争优势维度，华创交运提出再论护城河策略框架：需求潜力定行业，护城河要素选公司。我们筛选出航空、机场以及顺丰，同时认为通达系快递已经进入可观察期，并持续观察春秋航空。已经推出再论护城河三大系列：航空：需求潜力为依托，区位（航线时刻）构筑护城河；机场：需求潜力决定长期价值，区位护城河推动强者恒强；电商快递：复盘通达系快递：城头变幻大王旗，成本优势定乾坤。2）在此基础上，结合2019年的具体节奏，我们从金股推荐角度提出：上半年防御看机场，下半年进攻看油运，择时看航空，主题看铁路。3）我们给出2019年十大金股组合，并依据季度时间轴，Q1推荐广深、南航、上机、韵达，首周组合平均涨幅0.95%，跑赢沪深300及交运指数。
　　铁总推进公司制改革，铁路改革2019年将进入收获年。连续三年经济工作会议点名铁路改革，19年重点推进铁总公司制改革。近期澎湃新闻报道，国家铁路局局长杨宇栋将任中铁总总经理，现总经理陆东福将候任董事长。设置董事会架构将是铁总公司制改革的重要一步。我们认为2019年看资产证券化提速，长期看体制机制改革下ROE长期提升。重点推荐低PB（0.78倍）+改革受益路径清晰的广深铁路（土地盘活已经实质性推进）。
　　卡航举牌南航，产业资本看好中国航空业发展。南方航空公告，卡塔尔航空持有公司股份已打5%（A股3.5%及H股1.5%）。卡塔尔航空目前还持有国泰航空9.9%，英国航空母公司IAG20%股权以及南美LATAM集团10%股权。此前美航与达美航空分别成为南航与东航战略投资者，再结合2018年均瑶集团拟参与东航定增10%股份，东航产投拟持有吉祥航空15%股份，春秋已参与南航定增。产业资本看好我国航空业发展态度非常鲜明。我们长期看好航空业景气向上，无论从行业主管部门推动的改革还是龙头公司自发的战略调整，都助于头部航空公司盈利稳定性提升。尤其超级承运人+超级枢纽格局的逐步清晰料将进一步推动资源向头部航司集中。择时角度看：我们认为一季度，成本端油价减负，春运期间需求相对刚性（价格敏感性不强，而客运价格2018年经历两轮调整），首选春运受益程度较大的南方航空。
　　北京市场时刻分配方案出炉，转场节奏加快。自2019年冬航季至2021年冬航季共计5个航季完成全部转场工作（此前预计4年），其中大兴国际机场将在2021年和2025年分别实现旅客吞吐量4500万及7200万人次，首都机场将在2025年实现旅客吞吐量8200万人次（注：2018年突破1亿人次）。过渡期大兴机场高峰小时容量为62架次；首都机场70架次（注：目前为88架次）。
　　一周市场回顾。行业表现：本周运指数上涨0.77%，跑输沪深300指数0.07个百分点（沪深300指数上涨0.84%）。航运（3.25%）、公交（1.93%）、港口（1.71%）板块上涨前三；铁路（-0.21%）、机场（-1.63%）下跌。航运指数：集运市场，SCFI指数收于940.86点，上涨3.3%。分航线来看，欧线收于996美元/TEU，环比持平，美西收于1933美元/FEU，上涨2.6%；干散货市场，BDI指数本周下跌0.86%，收于1260点；油运市场，本周VLCC-TCE收于33663美元/天，下跌6%。
　　风险提示：油价大幅上升，人民币大幅贬值，经济大幅下滑。