西南证券-数据点评：金融“活水”流长，保实体经济是王道-201014

　　社融规模创新高，表外融资企稳。9月末社会融资规模存量同比增长13.5%，创2018年以来新高。前三季度，金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加16.69万亿元，同比多增2.79万亿元，金融机构对实体经济的支持力度加大。分月来看，9月社会融资规模增量为3.48万亿元，比上年同期多9630亿元，新增人民币贷款同比多增1579.56亿元，打破了之前增幅连续5个月收窄的态势，这与近期企业活动复苏，投资加速相关；9月份未贴现银行承兑汇票新增1502亿元。
　　企业信贷增幅较大，“金九”拉升居民长期贷款。前三季度人民币贷款增加16.26万亿元，同比多增2.63万亿元，其中第三季度人民币贷款增加4.17万亿，较二季度减少8200亿元。分部门看，前三季度住户部门贷款增加6.12万亿元，其中，中长期贷款增加4.6万亿元；企（事）业单位贷款增加占各项贷款新增量的64.9%，前三季度对企业短期和中长期贷款增加规模较多，为企业的复工复产提供必要的支持，加速我国经济复苏。分月来看，9月住户部门贷款增加9756亿元，随着国内经济复苏，居民消费恢复加快，购房较为稳定指向房地产市场健康发展；非金融企业部门加速回暖，9月贷款新增1.20万亿元。
　　M2增速再拾升势，经济活跃度提升。9月末，广义货币(M2)余额同比增长10.9%，增速超过8月份0.5个百分点；狭义货币(M1)余额60.23万亿元，同比增长8.1%，增速比上月高0.1个百分点，经济活跃度有所上升。M2与M1的差值较8月走扩0.4个百分点至2.8个百分点，随着企业稳定复苏，财政存款的投放，广义货币增速将继续上行。从存款结构看，前三季度，住户存款和非金融企业存款分别同比多增1.42万亿元和3.97万亿元，分月来看，9月居民部门、企业部门实现了正增长，非银行金融机构和财政存款环比分别减少565亿元和13656亿元，财政对经济的支持继续增加。
　　风险提示：海外疫情爆发，国内经济复苏不及预期。