广发证券-华孚时尚-002042-公告2018年度业绩快报-190301

　　华孚时尚(0020420
　　公司公告 ] 2018 年度业绩快报， 营业收入 143.06 亿元，同比增长13.57%，营业利润 9.16 亿元，同比增长 16.52%，利润总额 9.29 亿元，同比增长 18.25%，归母净利润 7.80 亿元，同比增长 15.14%。
　　贸易摩擦使得公司四季度业绩有所下滑
　　公司四季度单季营业收入下滑 4.14%，营业利润下滑 5.39%，利润总额增长 5.27%，归母净利润下滑 33.74%。营业收入下滑我们预计主要由于贸易摩擦导致下游客户下单谨慎，公司纱线主业预计有所下滑所致，另外考虑到 2018 年下半年棉价持续走弱，公司前端网链业务预计出于防范风险的角度发展有所控制。营业利润的变动幅度和营业收入基本一致，我们预计主要和公司对费用支出进行了有效控制有关。
　　2019 年一季度包括全年预计业绩有望回升
　　首先，贸易摩擦有所缓和并向积极方向发展，公司近期订单预计有所回暖，其次， 2019 年公司纱线产能有望实现低双位数增长，除了新疆阿克苏的纱线产能稳步推进外，公司 2018 年底公告还将规划 100 万锭新型纱线项目，其中一期 50 万锭将在越南开工；第三，公司加大了开发新产品的力度，纱线业务毛利率有望保持平稳，最后，公司 2018 年先后与中国农业发展银行新疆分行和国家开发银行新疆分行签署战略合作协议，为前端网链业务的发展提供了充足的保障。
　　盈利预测与投资评级
　　预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.51/0.59/0.66 元/股，现价对应PE 分别为 13/11/10 倍， 根据可比公司 2019 年平均 PE 估值 12 倍， 公司作为色纺纱行业寡头给予一定估值溢价，给予公司 2019 年 PE 估值 14 倍，合理价值 8.26 元， 维持“买入”评级。
　　风险提示
　　公司原材料价格波动的风险； 贸易摩擦加剧， 订单减少的风险；