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安信证券-晶盛机电-300316-携手蓝思成立合资公司,蓝宝石业务释放盈利弹性-200930

上传日期:2020-10-08 11:36:00  研报作者:李哲,崔逸凡  分享者:lanlvlaoban   收藏研报

【研究报告内容】


  晶盛机电(300316)
  事件:公司9月29日公告,与蓝思科技签署合作协议,出资2.55亿元建立合资蓝宝石公司。同时发布草案,拟推423.56万股限制性股票激励计划。
  携手蓝思成立合资公司,蓝宝石消费市场空间广阔。本次公司于蓝思共同设立宁夏鑫晶盛电子材料有限公司,主要业务为蓝宝石晶体制造、加工等业务,其中晶盛出资2.55亿元,持股比例51%;蓝思出资2.45亿元,持股比例49%。晶盛主要提供设备生产及技术,蓝思则优先采购合资公司产品。据产业信息网数据,全球2020年蓝宝石市场规模440亿元,其中80%用于LED衬底,手表屏幕、摄像镜头等消费电子占为3%。而随着材料成本持续下降,蓝宝石在消费电子领域应用持续增长,今年新一代iwatch将在前、后盖均使用蓝宝石材料,同时近年国内外厂家持续探索手机屏幕蓝宝石应用,未来消费电子将打开百亿市场空间。
  公司掌握蓝宝石核心技术,打造成长动力。投入蓝宝石近10年,晶棒范围覆盖150kg-450kg,与三安、蓝思等头部客户合作紧密,公司早于18年研发出全球最大450公斤级晶体,成本优势显著。由于蓝宝石此前主要用于低端LED衬底领域、市场价格竞争激烈,业务盈利情况较差,而随着消费电子、mini/microLED等高端市场应用渗透,将具备较强盈利弹性,同时材料业务亦能较好平衡设备的投产周期波动,为公司打造持续成长动力。
  发布股票激励计划,绑定公司核心利益。公司同时发布限制性股票激励计划草案,计划授予激励对象227人,股票数量423.56万股,占总股本0.33%,授予价格为15.41元/股。同时提出业绩考核目标,以2019年收入为基数,2020-2022年增长率不低于20%、40%、60%,对应为37.3、43.5、49.8亿元。此前公司早于2018年通过激励计划,授予股票428.43万股,本次进一步发布激励计划,有利于绑定股东、公司、员工核心利益,助力公司长远发展。
  投资建议:我们预计公司2020年-2022年净利润分别为8.22、11.29、14.42亿元,EPS分别为0.64、0.88、1.12元,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为39.6元,相当于2021年45倍动态市盈率。
  风险提示:下游扩产不及预期,产品价格出现波动。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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