安信证券-晶盛机电-300316-携手蓝思成立合资公司，蓝宝石业务释放盈利弹性-200930

1. ■事件：公司9月29日公告，与蓝思科技签署合安信证券作协议，出资2.55亿元建立合资蓝宝石公司。

2. 同时发布草案，拟推423.56万股限制性股晶盛机电票激励计划。

3. ■携手蓝思成立300316合资公司，蓝宝石消费市场空间广阔。

4. 本次公司于蓝思共同设立宁夏鑫晶盛电子材料有限公司，主要业务为蓝宝石晶体制造、加工等业务，其中晶盛出资2.55亿元，持股携手蓝思成立合资公司比例51%；蓝思出资2.45亿元，持股比例49%。

5. 晶盛主要提供设备生产及技术，蓝思则优先采购合蓝宝石业务释放盈利弹性资公司产品。

6. 据产业信息网数安信证券据，全球2020年蓝宝石市场规模440亿元，其中80%用于LED衬底，手表屏幕、摄像镜头等消费电子占为3%。

7. 而随着材料成本持续下降，蓝宝石在消费电子领域应用持续增长，今年新晶盛机电一代iwatch将在前、后盖均使用蓝宝石材料，同时近年国内外厂家持续探索手机屏幕蓝宝石应用，未来消费电子将打开百亿市场空间。

8. ■公司掌握蓝300316宝石核心技术，打造成长动力。

9. 投入蓝宝石近10年，晶棒范围覆盖150kg-450kg，与三安、蓝思等头部客户合携手蓝思成立合资公司作紧密，公司早于18年研发出全球最大450公斤级晶体，成本优势显著。

10. 由于蓝宝石此前主要用于低端LED衬底领域、市场价格竞争激烈，业务盈利情况较差，而随着消费电子、mini/mic蓝宝石业务释放盈利弹性roLED等高端市场应用渗透，将具备较强盈利弹性，同时材料业务亦能较好平衡设备的投产周期波动，为公司打造持续成长动力。

11. ■发布股票激励计划安信证券，绑定公司核心利益。

12. 公司同时发布限制性股票激励计划草案，计划授予激励对象227人，股票数量423.56万股，占总股本0.33%，授予价格为15.4晶盛机电1元/股。

13. 同时提出业绩考核目标，以2019300316年收入为基数，2020-2022年增长率不低于20%、40%、60%，对应为37.3、43.5、49.8亿元。

14. 此前公司早于2018年通过激励计划，授予股票428.43万股，本次进一步发布激励计划，有利于绑定股东、公司、员工核心利携手蓝思成立合资公司益，助力公司长远发展。

15. ■投资建议：我们预计公司2020年-2022年净利润分别为8.22、11.29、14.42亿元，EPS分别为0.64、0.88、1.12元，成长性突出；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为39.6元，相当于2021年45倍动蓝宝石业务释放盈利弹性态市盈率。

16. ■风险提示安信证券：下游扩产不及预期，产品价格出现波动。