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剑荣研究院-固定收益研究:货币政策回归常态,债市弱势震荡延续-200930

上传日期:2020-09-30 10:49:55  研报作者:  分享者:fjwqs   收藏研报

【研究报告内容】

  报告要点:
  宏观经济企稳,货币政策回归常态化,债市弱势震荡持续;
  信托行业转型加速,信托资金向资本市场发力
  货币政策回归常态,后续以稳为主
  试探情绪浓厚,债市持续弱势震荡。国内来看,目前出口、生产、地产投资、基建投资单月增速较高,而消费、制造业投资后续还有不少恢复空间,国内宏观复苏的预期较为充分。后续基本面恢复的高度相对确定,相应制约收益率的高度;而货币政策更加强调“合理”,逐步向中性回归,亦将决定收益率的底部,债市“上有顶下有底”的格局将延续。外部环境来看,欧洲的疫情反弹目前已经造成了避险情绪的回升,也加剧了我国市场对后续不确定性的担忧,试探心理浓厚。多空因素交织下,债市短期内将持续弱势震荡。
  宏观经济企稳,货币政策回归常态。9月25日,央行货币政策委员会指出,稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向,有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用,提高政策的“直达性”,继续用好1万亿元普惠性再贷款再贴现额度。由此可见,我国货币政策仍是凸显“更加灵活适度、精准导向”的总基调,并未实质性转向,尤其是鉴于银行低超储率和债券供给压力,后续降准的窗口其实并未完全关上。目前我国宏观经济已企稳,货币政策操作也与实体经济的情况相适应,从应对疫情期间的超宽松状态回归至常态化水平。另外,央行依旧强调引号金融机构支持实体经济,下半年货币政策进一步收紧的概率并不大,仍在偏宽松的通道上
  

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