海通证券-银行业2020年四季度投资策略：债务周期拐点的再确认-200929

1. 在2020年度策略《信用风险的长期拐点》中，我们判断中国海通证券银行业信用风险迎来改善拐点。

2. 在今年的新冠疫情冲击下，银行业（尤其是优质上市银行）的风控表现银行业2020年四季度投资策略不错。

3. 在新冠疫情的压力测试下，我们年度策略观点获得了债务周期拐点的再确认验证。

4. 目前的信用风险表现海通证券实质不错并不是因为“风险的滞后性”，而是中国经济本身已经完成了一次“新陈代谢”，对信用风险的“抵抗力”较强。

5. 这也是近期经济数据表现较好的银行业2020年四季度投资策略重要原因。

6. 投资建议：风险出清有先后，发达区域的优质小债务周期拐点的再确认银行、风险处置充分的部分大中型银行有望跑赢。

7. 维持板块“优海通证券于大市”评级。

8. 风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶银行业2020年四季度投资策略化；金融监管政策出现重大变化。