“原文摘录：。中金是注册制改革和新经济上市潮的受益者，公司是最早在境外运营项目的中国券商，为新经济公司提供境外上市和并购顾问服务，随着A股发行制度改革和中概股回归浪潮到来，中金成为独角兽回归的首选投行，深度参与阿里巴巴、小米集团、中芯国际等新经济项目。除了卖水人，中金也是淘金者，通过旗下子公司累计跟投。”
1. 核心观点凭借丰富的国际经验和深厚的中国根基，中金公司成为具有全球影响力的中国投行；公司独有的机构化和国际化业务特质，契合中中信证券国资本市场改革方向；中金是受益于行业变革的龙头公司，中金A股也将是长线配置不可或缺的标的。
2. ▍国际经验中金公司融合中国实践，铸就中金25年辉煌。
3. 做中国自己的国际投行——这是中金公司设立之初便肩负的历史使命，凭借国际经验以3908.HK及深厚的中国根基，25年来中金公司完成了众多开创先河的交易，并深度参与中国经济改革和发展，成为中国企业走向全球市场和全球投资者投资中国的桥梁。
4. 在与中国相投资价值分析报告关的国际业务领域，中金竞争力不输外资投行，是具有全球影响力的中国投行。
5. ▍净资产回中金公司报率领先，机构化和国际化特质突出。
6. 在优秀的业务能力和负债管理能力支撑下，2017-2019年中金公司ROE为7.5%、8.3%和8独树一帜的中国投行.8%，同期行业ROE为6.1%、3.5%、6.1%。
7. 中金也是业内颇具机构业务和国际业务特质的证券公司，2019年投资银行中信证券、机构股票业务和固定收益所代表的机构业务为中金贡献超过70%的税前利润，国际业务收入占比超过20%。
8. ▍站在新经中金公司济风口的投资银行。
9. 中金是注册制改革和新经济上市潮的受益者，公司是最早在境外运营项目的中国券商，为新经济公司提供境外上市和并购顾问服务，随着A股发行制度改革和中概股回归浪潮到来，中金成为独角兽回归3908.HK的首选投行，深度参与阿里巴巴、小米集团、中芯国际等新经济项目。
10. 除了卖水人，中金也是淘金者，通过旗下子公司累投资价值分析报告计跟投浮盈24.6亿元，是未来业绩的重要保障。
11. ▍创中金公司新驱动蕴含高增长潜力。
12. 2018年以来，股票业务板块在公司税前利润的占比从22.2%升至20201H的37.8%，成为中金最大的利润来源，独树一帜的中国投行也是利润增长最快的业务板块。
13. 中金正从交易执行者向交易工具创设者转变，越来越多地动用资产负债表，以满足投资者多样化策略需求，这与高盛中信证券等国际投行发展趋势一致。
14. 资本稀缺问题解决后，“大马拉小车”的中金中金公司公司有超越行业的成长潜力。
15. ▍业务特质契合市场改3908.HK革，是受益于变革的行业龙头。
16. 十八大以来，中央自上而下对资本市场改革做出部署，改革力度之投资价值分析报告大，前所未有。
17. 中国资本市场呈现出上市产业中金公司结构升级、发行交易机制市场化、外资加速流入和投资者机构化等趋势。
18. 这非常符合中金公司以新经济投行业务、创投基金管独树一帜的中国投行理、机构股票业务和跨境业务见长的特征，资本市场改革将把中金带入黄金发展期。
19. ▍风险因素：股票市场超预期下跌，资本市场改革低于预中信证券期，瑞幸咖啡事件连带影响。
20. ▍投资建议：长线配中金公司置不可或缺，相对估值PB区间2.4-2.6倍。
21. 我们预计2020/2021年中金公司EPS为1.27/1.3908.HK48元，BVPS为13.02/14.50元（A股）。
22. 参照对标组合估值及H股中金溢价水平，我们认为投资价值分析报告A股中金PB估值均衡区间为2.4~2.6倍。
23. 由于中金公司股权集中于战略投资者，流通比例较低，预计会产生一定的估值溢价。
