“原文摘录:90位高管拟总持有份额40%。员工持股计划持股规模不超过0.83亿股。会委托机构成立信托计划管理,募集资金金额不超过20.8亿元(包括不超过10.4亿元的员工持股自筹资金),并按照不超过1.5:1的比例设置优先级份额和劣后级份额,员工持股计划将全额认购劣后级份额。资金将全部用于二级市场购买。” 1. 投资要点:公司发布员工持股计划草案,总额不超过海通证券10.4亿元。 2. 公司公告终止非公开发行并发布员工持股计划草案,资金总额不超过10.4亿元,总人数不超过98人,其中王建华董事长等8位公司高管拟各持有份额7.5%(约折合7800万元),其余不赤峰黄金超过90位高管拟总持有份额40%。 3. 员工持股计划持股规模不超过0.83600988亿股。 4. 会委托机构成立信托计划管理,募发布员工持股计划草案集资金金额不超过20.8亿元(包括不超过10.4亿元的员工持股自筹资金),并按照不超过1.5:1的比例设置优先级份额和劣后级份额,员工持股计划将全额认购劣后级份额。 5. 资金将全部用于二级市场购买(包括集中竞价交易,大宗交易及协议彰显高速发展信心转让等方式)公司股票。 6. 业绩考核保持高速增长:2020~2022年矿产金产量分别海通证券不低于4.5吨、10吨和16吨。 7. 此次员工持股计划分三期解锁,一期为12个月,每期的解锁条件为2020~赤峰黄金2022年矿产金产量分别不低于4.5吨、10吨和16吨,且2020-2022年金产量累计不低于30.5吨。 8. 考虑到2019年公司矿产金产量为2.07吨,公司未来三年600988矿产金产量复合增速有望超过98%。 9. 发布员工持股计划草案海内外矿山项目进展顺利。 10. 我们认为这次彰显高速发展信心员工持股计划彰显了管理层对公司高速发展的信心。 11. 与非公开发行方案相比,王建华董事长等高管每人拟认购金额从2400万元提高到约7800万元,同时还增加了其他90位员工超过4亿元的认购持股,公司海通证券经营和员工利益进一步实现统一。 12. 同时公司近期海内赤峰黄金外矿山项目进展顺利。 13. 8月28日塞班原生金矿处理系统顺利600988投产,标志塞班金矿进入黄金产量高速增长期;9月8日丹东市政府和赤峰黄金举行五龙矿业投资扩能项目签约仪式,逐步向五龙矿业投资10亿元左右,地方政府给予全力支持。 14. 盈利发布员工持股计划草案预测与估值。 15. 我们重申关于赤峰黄金的推荐逻辑:1、高成长性:矿产金产量有望成倍提升,收购的Sep彰显高速发展信心on金矿资源量大幅增长。 16. 我们认为公司在收购海通证券Sepon铜金矿后发生了质变,有望跻身国内一线黄金龙头。 17. 2、聚焦黄金:公司在王建华董事长赤峰黄金的带领下,确定了“聚焦黄金矿业”的发展方向和经营宗旨。 18. 我们认为随着600988公司黄金业务占比的提高,将更大程度受益黄金价格的上涨。 19. 我们预计公司2020~2022年发布员工持股计划草案eps分别为0.35元、0.93元、1.61元,参考可比公司估值给予公司2021年26~28倍PE,对应合理价值区间24.24-26.10元,给予“优于大市”评级。 20. 风彰显高速发展信心险提示。 21. 公司未来黄海通证券金增量主要靠Sepon矿贡献,增储效果、采选生产进度不及预期都会对业绩形成负面影响。