混沌天成期货-股指周报：北上流出和AH溢价隐含指数偏弱预期-200926

1. 观点概混沌天成期货述：本周板块普跌，消费上周没有反弹，本周抗跌。

2. 周五盘后证监会等三部委发QFII、RQFII办法，方便外资投资，扩大投资范围，利股指周报好券商业务。

3. 结合券商合并消息，预计下周券商板块北上流出和AH溢价隐含指数偏弱预期有不错的表现。

4. 沪深两市成交额持续缩量混沌天成期货，但是创业板成交还是很活跃。

5. 创业板动能高，那主板就相股指周报对熄火。

6. 近一周北上流出和AH溢价隐含指数偏弱预期北上资金密集卖出，本周净卖出247亿元，茅台净卖出53亿元居首。

7. 形成对比的是南向混沌天成期货资金，近三十日仅3个交易日卖出，本周净流入16亿元。

8. 关于北上资金的流出，解释如下：1.美股形成下跌趋势，投资者对股票的风险偏好降低；2.北上有低买高卖股指周报的投资特征，隐含对指数预期差。

9. 无北上流出和AH溢价隐含指数偏弱预期论是哪一个，对A股都是偏空影响。

10. 南向买入基本都是内地股而非香港本地混沌天成期货股，说明南向买入和北向卖出的差异不是基于国内基本面。

11. 此外，南向资金买入较为集中，腾讯单只股票就占了20%的买入资金，股指周报农夫山泉仅在港股上市也分流一部分南向资金。

12. 北向流出对指数影响偏空，南向流入主要是北上流出和AH溢价隐含指数偏弱预期基于个股差异，对指数走向指示意义不大。

13. AH混沌天成期货溢价处在历史高位，隐含指数偏弱运行。

14. 从均值回归的角度，有两种演绎方式：1.港股涨幅大于A股（概率小）：短周期内，港股较A股指周报股的独立性更弱，对海外事件有高波动属性，海外疫情二次爆发、美国大选、中美科技对抗等都是港股的压制因素，即将上市的蚂蚁集团（未上市）IPO也带来资金虹吸效应2.港股比A股抗跌（隐含指数弱）。

15. 8月经济数据超预期改善，从预消费数据来看十一黄金北上流出和AH溢价隐含指数偏弱预期周消费有望超预期，对经济的预期有望进一步修复。

16. 经济复苏是上涨的必要而非充分理由，临近美国大选、海外疫情二次爆发背景之混沌天成期货下我们认为风险偏好逐渐降低，结合A股市场情绪降温，我们股指观点转为震荡。

17. 策略建议：上证股指周报3200-3500区间震荡风险提示：国内政策支持力度不及预期，海外疫情扩散超预期；中美摩擦升级。