海通证券-银行业周报：9月LPR不变，信用风险继续好转-200927

1. 投资要点：维持行业“优于大市”评级，公司推荐杭州银行、平安银行、招商银行、宁波银行、兴业银行、南京银行近期行业观点：所有上市银行已经披露了中报，整个行业海通证券的业绩是表现优异的。

2. 目前银行行业息差银行业周报已经基本企稳，风险降低，疫情带来的冲击已经下降。

3. 我们仍然看好优质银行下半9月LPR不变年表现。

4. 维信用风险继续好转持行业“优于大市”评级。

5. 公司首推杭州银行（资产质量向好，低估值高安全边际）、平安银行（零售业务风控提升，财富管理业务高速增长）、招商银行（零售业务、RORWA表现优异，拨备计提充分）、宁波银行（严风控下资产质量海通证券优秀，零售存贷差高），以及兴业银行（公司存贷业务占比不断提升，同时叠加负债端压力缓和，息差提升可期）、和南京银行（公司零售业务推动息差逐步回升、不良率仍处较低水平）。

6. 9月LPR报价维持不变9月的LPR报价较上月维持不变：1年期品种银行业周报报3.85%，5年期以上品种报4.65%，已五个月未发生变化。

7. 9月LPR与当月9月LPR不变投放的MLF利率相同，均与上期相比没有变化。

8. LPR报价五个月没发生变化，我们信用风险继续好转认为这意味着随着经济复苏，央行更偏向使用灵活适度的货币政策，以结构性宽松为主，在疫情没有二次爆发，导致经济恶化的情况下，下半年LPR利率下降概率不大。

9. 8月央行数据点评：信用风险继续好转，结构性存款继续压缩各项垫款增速继续下降，社会海通证券信用持续好转。

10. 8月份金融机构本外币各项垫款同比增速为-2.12%，相比从7月份的增速-1.12%下降了1.00银行业周报个百分点。

11. 垫款增速由9月LPR不变3月的高点6.04%以来连续5个月回落，说明疫情对整个经济体的冲击在减弱，企业的信用风险在持续下降，大的宏观环境支持银行板块估值修复。

12. 结构性存款持续压缩，负债信用风险继续好转端成本有效降低。

13. 相比7月份，8月结构性存海通证券款下降7343亿（其中国有大行减少2290亿，中小银行减少5053亿），比7月份下降的环比多增796亿。

14. 我们预计这银行业周报个趋势会持续到年底，由于银行转而使用同业负债调剂流动性，会对货币市场造成一定的压力，但是高息结构性存款的减少，有效地降低了负债端成本，对银行息差是正向作用。

15. 近期表现回顾：09/18-09/25期间，银行板块跌幅3.9月LPR不变58%，与沪深300相比跑输0.06个百分点。

16. 其中，国有银行跌幅1.81%，股份信用风险继续好转制银行跌幅4.12%，城商行跌幅4.55%，农商行跌幅4.54%个股方面，涨跌幅前列为：西安银行跌幅0.73%,中国银行跌幅1.54%,农业银行跌幅1.56%。

17. 涨跌幅后列为：杭州银行跌幅7.19%,成都银行跌幅7.39%,常熟银行跌幅7海通证券.59%。

18. 风险提示：企业偿债能力下降银行业周报，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。