天风证券-计算机行业：大数据，Palantir高毛利率与高估值的背后-200927

1. 从TOG到深入多个垂直行业，TOB占比已达近54%由秘天风证券密服务政府到走向商业化、通过与大型机构合作将业务逐渐覆盖至多个行业是Palantir发展的两大战略。

2. 这两大战略帮助公司发展阶段相计算机行业互承接、循序渐进，市场开拓顺利。

3. 2020H1Palantir企业业务占比首次超过政大数据府业务占比，达53.55%。

4. 基于平台17种解决方案覆盖36行业，大数据创造实际价值Palantir形成Palantir云、本地软件和专业服务三大业务模Palantir高毛利率与高估值的背后块，开发PalantirGotham和PalantirFoundry两大平台，已打造17种解决方案覆盖36个行业。

5. Pa天风证券lantir平台将所有结构化及非结构化数据关联到一个统一的数据模型，并具有强大的可视性和交互性，深谙用户业务逻辑，能够真正发挥组织现有及相关数据流、信息流的价值。

6. 大数据仍存广阔空间（1190亿美元潜在市场），无论是TOG还是TOBPalantir估计其软件在全球的总潜在市计算机行业场(TAM)约为1190亿美元。

7. 其中企业市场为$560亿，政府市场$630亿，其测算来自于对供大数据给和需求两端的综合分析。

8. 2016年Palantir打赢了针对陆军的诉讼，201Palantir高毛利率与高估值的背后8年美国联邦法院指示美国陆军在尝试制造自己的软件之前，首先考虑现有的商用产品。

9. 预计陆军采购方案的转变将影响到整个美国联邦政府，政府业天风证券务空间将进一步扩大。

10. 毛利率逐年攀升至72%，PaaS平台提升实施效率计算机行业，产品化提升Palantir的营业收入早期年复合增长率曾高达700%，近年保持10%-20%的速度增长。

11. 公司2大数据020H1毛利率为72.42%，2019年为67.36%。

12. 除了规模效应带来产品成本的摊薄，业务效率的提升表现在安装阿波罗平台（PaaS）后，所需软件工程师的时间Palantir高毛利率与高估值的背后和数量的显著减少，及每周人均维修更新软件数量的大幅提高。

13. 基于此，预计未来天风证券毛利率将进一步提升。

14. 估值分析：行业空间与产品化提升下，我们预计公司PS在55X左右大数据行业空间广阔，行业先驱者毛利率呈现逐年计算机行业提升趋势，估值角度看我们预计PS在55X左右。

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