浙商证券-晶盛机电-300316-晶盛机电事件点评：与蓝思科技合资，蓝宝石将大幅放量；股权激励彰显信心-200930

　　晶盛机电(300316)
　　事件1：与蓝思科技合资加码蓝宝石业务，公司出资2.55亿元，控股51%
　　公司与蓝思科技签署《投资合作协议》，公司将以自有资金出资2.55亿元投资设立合资公司（公司占股51%，蓝思科技占股49%），开展工业蓝宝石晶体制造加工业务。事件2：发布2020年限制性股票激励计划，彰显发展信心
　　公司发布股权激励计划（草案），授予价格为15.41元，授予股票数量为424万股。
　　投资要点
　　与蓝思科技成立合资公司，强强联手，公司蓝宝石业务有望获得“井喷式”发展1）蓝宝石材料在消费电子（智能手表表镜及后盖、摄像头保护镜片等）和LED领域应用广泛。据前瞻产业研究院预测，预计到2024年全球蓝宝石市场规模将超过100亿美元。2）公司已布局蓝宝石材料生产及切磨抛加工等关键环节。此次与蓝思科技合作，有望实现资源互享、进一步扩大蓝宝石在消费电子产品领域的应用，蓝宝石业务有望大幅放量。3）2019年公司蓝宝石业务收入0.66亿元；2020年上半年公司蓝宝石收入0.67亿元，同比大增148%。
　　股权激励彰显信心，有助于激发核心员工积极性行权条件以2019年营业收入为基数，要求2020/2021/2022年实现营收增速将不低于20%/40%/60%，对应金额为不低于37/44/50亿元，未来三年CAGR为17%，彰显公司信心。
　　光伏设备订单饱满，期待半导体设备订单获得重大突破
　　1）公司光伏设备领域受益210大硅片迭代与光伏平价后带来的新增需求。6月底公司在手订单38亿元，同比增长39%；其中未完成半导体设备合同5亿元；合同负债14亿元，同比大增87%。2）公司目前已实现集成电路8-12英寸半导体长晶炉的量产突破，并成功开发了6-12英寸晶体滚圆机、截断机、双面研磨机及6-12英寸的全自动硅片抛光机、8英寸硅单晶外延设备，完成硅单晶长晶、切片、抛光、外延四大核心环节设备布局。3）公司产品现已在中环领先、郑州合晶、浙江金瑞泓、有研硅材料等高端半导体企业中广泛使用。
　　盈利预测
　　预计2020-2022年公司净利润9/11/14亿元，增长37%/27%/26%，EPS为0.7/0.9/1.1元，PE为44/35/28倍。公司半导体设备发展潜力大，光伏设备业绩持续增长；维持“买入”评级。
　　风险提示
　　硅片价格下跌导致单晶硅扩产低于预期；半导体设备订单低于预期风险。