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国联证券-郑煤机-601717-业绩表现符合预期,煤炭机械实现高增长-190409

上传日期:2019-04-10 17:52:00  研报作者:夏纾雨  分享者:zhentian0001   收藏研报

【研究报告内容】


  郑煤机(601717)
  公司于3月26日晚间发布2018年年度报告。报告期内,公司实现营业收入260.12亿元,同比增长244.63%;实现归属于上市公司股东净利润8.32亿元,同比增长192.82%;实现基本每股收益0.48元,同比增长187.43%。
  投资要点:
  业绩符合预期,销售毛利率有所下滑
  单季度方面,2018Q4公司实现营业收入68.75亿元,同比增长212.58%,环比增长7.14%;实现归母净利润1.47亿元,上年同期为亏损,环比下降35.89%,主要为计提资产减值损失以及华轩基金亏损较多。全年来看,实现销售毛利率18.88%,同比下降3.32个百分点,毛利率相对较低的汽车零部件业务占比提升;期间费用率13.47%,同比下降5.30个百分点。在建工程、短期借款期末余额分别同比增长337.71%、688.05%,产能扩张有序进行。报告期内经营活动产生的现金流量净额12.32亿元,同比基本平稳。
  煤机业务受益行业回暖实现高增长,亚新科计提商誉减值损失
  2018年,公司煤机、汽车零部件分别实现营业收入82.65亿元、177.47亿元,同比增长74%、535%,其中,SEG公司实现收入139.90亿元;分别实现归母净利润8.77亿元、1.56亿元,同比增长173%、-2%。煤机板块主要受益于行业需求整体回暖,销量与毛利率水平均得到显著提升;汽车零部件板块方面,亚新科整体经营指标创新高,但亚新科NVH、凸轮轴表现下滑并计提商誉减值1.09亿元,SEG实现净利润6,863.28万元。
  维持“推荐”评级
  预计公司2019年~2021年EPS分别为0.65元、0.75元、0.90元,对应当前股价市盈率分别为9.48倍、8.22倍、6.88倍,维持“推荐”评级。
  风险提示
  煤炭价格大幅下跌;并购业务整合不达预期;原材料价格上涨。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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